投资要点：中国平安发布2016  年1  季报，利润总额同比下降18.4%，但由于所得税费用大幅减少64%，净利润实现同比正增长3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】寿险新业务价值大幅增长38.3%，产险综合成本率降至94.3%，产、寿险业务优于同业，互联网金融持续领先；估值低位，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国平安发布2016  年1  季报：中国平安一季度实现归属于母公司股东的净利润207  亿元，同比增长3.7%；寿险新业务价值130.8  亿元，同比增长38.3%。截至1  季度末，归属于母公司股东权益为3476.9  亿元，较年初增长4.0%；总资产超5  万亿元，较年初增长5.1%。
        受投资收益率下滑和准备金增加影响，一季度利润总额同比下降18.4%，预计仍好于同业；由于所得税费用大幅减少64%，净利润实现同比增长3.7%。1）受权益市场波动影响，2016  年第一季度，平安保险资金总投资收益204.5  亿元，同比下降36.4%；同时，保险合同准备金计量基准收益率曲线的下行导致准备金多计提，减少当期利润。2）受免税收入增加以及去年同期递延税变动影响，公司所得税费用从去年同期的111  亿元降至40  亿元，同比减少64.2%。受此影响，一季度净利润增长3.7%，显著优于同业。
        平安寿险一季度新业务价值实现38.3%的快速增长，好于市场预期。1）平安寿险一季度实现规模保费1347  亿元，同比增长28.3%，其中个人寿险业务规模保费达1191  亿元，同比增长27.7%。2）预计一季度个险新单增长约40%，银保期交增长超过100%；产品结构相对稳定，新业务价值率保持平稳。3）个险渠道营销员数量预计从2015  年底的87  万增长至超过93  万，持续带动新业务增长。
        4）电销渠道实现规模保费39  亿元，同比增长32.4%，继续保持高速增长，市场份额稳居行业第一。
        产险业务实现净利润33  亿元，综合成本率降至94.3%，预计显著优于同业。1）平安产险一季度实现保费收入435.5  亿元，同比增长3.9%；其中，车险保费收入372.9  亿元，同比增长17.5%。2）平安产险来自于交叉销售、电话及网络销售的保费收入216.5  亿元，同比增长18.3%，增速高于其他渠道。对渠道的掌控能力高于同业，最大限度的避免恶性竞争的影响。3）盈利能力持续提升，综合成本率由2015  年全年的95.6%降至一季度的94.3%。2016  年开始，车险条款费率改革试点范围扩在，预计竞争仍日趋激烈，但平安产险具有渠道优势、成本优势和定价优势，将强者恒强。
        互联网金融业务持续高速增长。1）截至1  季度末，陆金所平台累计注册用户超2105  万，较年初增长275  万；同时活跃投资用户超483  万，较年初增长120  万。
        2016  年第一季度总交易量为13009  亿元，同比增长逾4  倍，个人零售端交易量3055  亿元，同比增长逾5  倍。2）“平安好医生”APP  累计为近6500  万用户提供健康管理服务，日咨询量峰值突破25  万。
        产、寿险业务优于同业，互联网金融持续领先；估值低位，维持“买入”投资评级。平安利润与寿险业务价值增长领先同业，互联网金融快速增长。考虑2016年投资压力较大，预计16~17  年EPS  分别为3.21  和3.73  元。目前公司16PEV不足1  倍，估值处于历史低位，继续推荐。维持中国平安“买入”评级，预计2016  年估值将逐渐恢复到1.5  倍内含价值倍数，对应目标价51.75  元。
        风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。