投资要点：
        2016  年1  季度盈利下滑42%，2015  年盈利下滑48%，下滑速度有所减缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016  年1  季度由于售价同比下降，收入下降6%，但成本仅下降4%，因此，公司1  季度归母净利润同比下降42%至0.49  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往后看煤价将以上涨为主，作为焦煤龙头公司，西山煤电也可能努力降低成本，公司未来盈利有望逐渐改善。
        2016  年并无扩张计划。2015  年公司原煤产量同比减少0.29%至2788  万吨，精煤产量同比减少1.9%至1290  万吨。2016  年生产经营计划指标是：原煤产量2755  万吨，洗精煤产量1170  万吨，年发电量106.85  亿度，焦炭440万吨。公司2016  年的计划和2015  年的产量变化不大，煤炭生产略有下降。
        2015  年4  季度销售已经明显好转。公司2015  年吨原煤售价从2014  的459元/吨下降至361  元/吨，从1  季度的情况看，公司的煤价已经有明显的好转，我们不明白公司2016  年精煤的计划产量为何下降，而且目前焦煤价格明显有见底回升的趋势，尤其276  天和全国减产政策的推进，煤炭行业的盈利有望明显改善，预计2  季度公司售价和盈利有望好转。其实我们完全可以从公司1  季度和去年4  季度的现金流、现金和应收账款等数据的好转明显看到公司的盈利即将改善。
        2016  年公司首要机会来自焦煤涨价。公司焦煤占比40%，近期钢厂钢铁和焦煤库存下降，而公司及行业同类公司的库存也大幅下降，而5  月1  日后全国煤矿276  天工作日将执行，焦煤产能受限，未来公司销售价格有望大幅上涨。
        2016  年次要机会来自供给侧改革助力成本下降。公司是年初总理选择下矿的企业，且人工成本占成本比例较高。按照供给侧改革“降成本”应该是公司未来的方向，公司已经计划未来3-5  年分流转岗15%的员工，未来成本有望下降，而作为拥有全国最优质焦煤资源的公司，拥有长期维持稳定的盈利护城河。
        投资建议：我们调整公司2016-2018  年EPS  分别为0.10（前值0.12）、0.17（前值0.15）、0.14  元，近期煤价有望明显提升，按照2016  年行业PE  中值118  倍，综合考虑上文的公司优势，我们按此PE  估算公司目标价11.8  元，维持买入评级。
        风险提示：供给侧改革执行力度弱于预期。