2014以来,贵州茅台600519以经营复苏的逻辑诠释了（股价）王者归来的神迹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　对比经营周期和行业地位,美的集团000333有望复刻家电业的“茅台时光”…投资思考：复刻茅台时光,期待估值与盈利的共振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贵州茅台600519以经营复苏的逻辑诠释了王者归来(2014.1.08-至今的股价表现)神迹。对比经营周期与行业地位,美的集团000333有望演绎家电业的“茅台时光”。A股市场存量博弈,美的集团000333具有25-30%的相对收益空间(公司当前估值较历史均值水平背离-13%;2016预计盈利+15%),强烈推荐-A。
　　茅台时光：以复苏的逻辑,600519演绎王者归来的神迹。以2014.1.08(当日最低价118.01元,过往五年的股价底部)为原点,为期两年的茅台时光之旅美妙开启。2014.1.08-2016.04.28,茅台600519以+163%的涨幅遥遥领先A股市场(万得全A同期涨幅+59%)。其间,茅台的经营周期大致可以分为两阶段：1、2014.1.08-2015.1.08:其中2014春节期间一批价企稳以及2013Q4与2014Q1的真实收入(营业收入+预收款环比差额)初显茅台从高端政务走向大众消费的趋势,这两点因素令得A股市场认为公司经营已经筑底并等待复苏。2、2015.1.08-至今:在经历了2014近一年的底部盘整(或称为弱复苏),2015Q1季报彻底确认了经营强势复苏(招商食品饮料研究团队-茅台2015年真实收入和盈利分别同比+23%和+20%)。同期,茅台的股价表现碾压A股：1、2014.1.08-2015.1.08:600519上涨+80%万得全A上涨+60%。2、2015.1.08-至今:600519上涨+46%万得全A+0%。
　　美的集团:高性价比,期待估值与盈利共振。美的集团近50%的收入来自于空调业务。自2015.6月以来,空调行业内销已经连续11个月同比下滑,据《空调2016.3月数据简评-如果还有两次-30%》,内销景气的复苏大致会出现在7月。
　　经营层面,当前美的集团(2016Q1收入-10%盈利+17%)大致处于筑底周期(类似于贵州茅台2014.1.08-2015.1.08)的后半程;估值层面,美的较历史均值(TTM-PE,2011年以来)水平背离-13%。(据Wind和招商策略团队,万得全A估值溢价+17%;预计2016盈利+3.5%,剔除金融+9%)
　　风险提示：空调复苏弱于预期、A股市场系统性风险