投资要点：
        公司  4  月28  日发布2016  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年一季度公司实现营业总收入44.89  亿元，同比增长0.96%，利润总额1.58  亿元，同比下滑30.61%，归属净利润1.25  亿元，同比下滑29.82%，扣非后归属净利润1.19  亿元，同比下滑30.93%；公司一季度摊薄每股收益0.16  元，净资产收益率2.5%，每股经营性现金流0.57  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对  1Q2016  的简要分析。一季度实现营业收入44.89  亿元，同比微增0.96%，报告期公司新开超市门店7  家，百货门店2  家，新增营业面积16.15  万平米；毛利率减少0.4  个百分点，或因营销力度加大导致。销售管理费用率增加0.99  个百分点，财务费用大幅增加1176  万元（金融性负债导致利息费用增加），期间费用率大幅增加1.25  个百分点至17.27%，一季度营业利润下降30.64%至1.53  亿元。营业外收支减少66  万元，最终一季度归属净利润同比下降29.82%。我们测算，剔除投资收益、资产减值损失和营业外收支，一季度经营性利润总额同比下降32.52%。另外，报告期内公司产业投资基金成立，其中公司投资1.125  亿元，将供血新业务的发展。
        对公司的判断。公司多年来深耕湖南和广西区域成为综合性商业龙头，当前其依托线下品牌、渠道、供应商、消费者等资源，积极转型线上线下融合的（跨境）电商、到家和供应链服务等，体系完善、战略清晰、执行力强且有灵活有效的民营机制保障，在A  股零售公司中具有显著的稀缺性价值，看好其B2b2C  模式下的社区网点价值和供应链服务（含跨境）成长空间。
        盈利预测与估值。预测公司2016-2018  年EPS  各为0.3  元、0.33  元和0.37  元，同比增长10%、10.2%和11.7%；目前12.33  元股价对应2016-2018  年PE  各为41倍、37  倍和33  倍，96  亿市值对应2016  年PS  为0.57  倍。考虑到公司的区域竞争力、积极转型，我们参考同业估值给予公司2016  年0.9  倍PS，对应19.34  元目标价（对应2015  年1.5  倍PS），维持“买入”的投资评级。
        风险与不确定性。电商业务进展及成效的不确定性；新门店培育期拉长；跨区域扩张的不确定性。