事件：
        盛通股份(002599/人民币29.39，未有评级)拟以发行股份+支付现金购买乐博教育100%的股权，作价4.3亿元，其中现金支付7.10%，总计3,053万元；发行股份支付92.90%，总计39,947万元，总计发行股份数为15,293,641股，发行价格26.12元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时募集配套资金41,310万元，发行价格30.33元/股，将用于支付本次重组现金对价、支付中介费用、出版服务云平台项目、偿还银行贷款、补充上市公司流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1.收购机器人教育公司，布局STEAM培训领域。乐博教育以机器人课程为主要培训内容，提供机器人的设计、组装、编程与运行等训练服务，属于科学素质教育领域。根据不同年龄阶段设置不同程度的课程，包括积木课程（4-8岁）、单片机课程（8-12岁）、人型机器人课程（12岁以上）。销售渠道角度，乐博教育采用直营+加盟的模式：国内一、二线城市核心城区采用直营模式，收入来源于为学员提供机器人培训服务（课程培训+教具销售）；一、二线城市郊区以及三、四线城市采用加盟模式，收入来源于加盟费+教具销售。乐博教育目前拥有63家直营校区，115家加盟校区。
        2.咨询服务+教具销售是主要收入来源。2015年，乐博教育实现营业收入9081万元，同比增长156%；归母净利润706万元，实现扭亏。从收入拆分情况看，咨询服务和教具销售是主要收入来源，且收入增速较快，2015年咨询服务收入5022万元，占比55.3%，教具销售收入3824万元，占比42.1%。从盈利能力看，咨询服务和教育销售毛利率提升明显，带动公司整体毛利率提升，2015年咨询服务毛利率36.7%，同比提高16.7个百分点，主要是直营校区使用率提升+北京地区提价所致，教具销售毛利率54.1，同比提高13.9个百分点，主要是直营模式下教具收入占比提升所致。
        3.收购乐博教育估值17.5倍。根据乐博教育业绩承诺，2016年扣非后净利润不低于2,458万元，2016年和2017年累计不低于5,688万元，2016-2018年累计不低于9,755万元，2016-2019年累计不低于14,880万元。假设恰好完成业绩承诺，乐博教育2016-2019年扣非后净利润增速将达到246%、31%、26%、26%。盛通股份收购乐博教育100%作价4.3亿，相对2016年承诺净利润的17.5倍。盛通股份原有业务2015年实现归母净利润1952万元，收购乐博教育将大幅增厚公司业绩。
        4.受众+业务具有相关性，立足出版+布局教育。盛通股份是出版印刷综合管理服务供应商，主要为国内外大型出版机构、商业客户等提供综合印刷管理服务解决方案。此次收购乐博教育，旨在“立足出版行业，布局教育产业”，二者的协同作用体现在：（1）受众群体重叠：盛通出版物涵盖乐博教育用户年龄段；（2）STEAM业务关联：乐博教育主要提供STEAM板块中的Science培训，盛通部分书籍涵盖了STEAM中的诸多内容。
        5.或将借助新东方品牌+资源，扩展机器人教育业务。此次交易后，东方卓永将成为盛通股份的股东，持股比例1.54%（考虑配套融资），东方卓永是新东方的全资子公司，公司未来有望依托新东方在K12课外培训领域的品牌优势及教育资源，扩展机器人教育业务。实际上，乐博教育已与北京新东方百学汇合作开展项目“百学汇”，百学汇青少年成长中心是新东方教育科技集团旗下专门向3-18岁青少年提供一站式素质教育和成长培养的教育综合体。
        6.投资建议：盛通股份拟收购乐博教育100%股权，扩展STEAM培训领域，切入机器人教育，布局出版+教育双主业。此次交易有望大幅增厚公司净利润，考虑募集配套资金，公司增发后市值48亿，市值仍较小，建议投资者关注。