一、事件概述
        近期我们调研了上市公司，跟踪了行业动向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、  二、分析与判断
        石化+金融双驱动增厚业绩
        公司2015  年营收303.2  亿YoY+8.04%，增长来自PTA  销量YoY+37%，归母净利1.85  亿元YoY+152%，全年PTA  微亏，长丝微利，汇兑损失4.6  亿，权益法下确认的浙商银行投资收益7295  万，长期股权投资核算方法转换产生的投资收益5亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  Q1  营收55.52  亿YoY-7.2%，归母净利1.52  亿YoY+195%，同样包含浙商银行的投资收益，PTA  1  月份因油价深跌价格触底，3  月份开始显著好转，全季度PTA  盈亏基本平衡，FDY、DTY  保持盈利，公司石化+金融双驱动增厚业绩。
        PTA  新增产能投放慢于预期，问题产能复产无望
        汉邦二期220  万吨3  月因环保问题停工，整改后将只启动110  万吨装置，而四川晟达100  万吨或已无投产意向，PTA  新增产能慢于预期(表1)。远东石化4  月23日启动司法拍卖，但因装置竞争力低鲜有愿意接盘者，最终流拍。翔鹭重组进程缓慢，问题产能短期内复产无望。
        PTA  持续去库存中，二季度盈利有望大幅改善
        4  月份以来PTA  期现货持续上涨，当前PTA  含税价差已达800  元/吨(图1)，PTA工厂盈利可观。PTA  已连续第六周去库存(图2)，二季度检修力度较大，行业去库存继续，PTA  仍有上涨空间，我们判断公司PTA  二季度盈利有望大幅改善。
        增发过会，文莱项目加速
        增发过会，文莱项目加速。公司增发于4  月15  日成功过会，文莱项目提速。文莱项目建成后，公司将有效突破原料瓶颈，实现“产业链一体化”战略，显著提高整体盈利能力和风险抵御能力。
        二、  三、盈利预测与投资建议：
        预计公司16-18  年净利分别为8.40、10.38、12.26  亿元，EPS  分别为0.64、0.79和0.93  元，对应PE  分别为18X、14X  和12X，维持“强烈推荐”评级。
        三、  四、风险提示：问题产能大规模重启、原油价格大幅波动。