业绩简评
        公司发布2016  年一季报，实现营业收入33.89  亿元，同比减少30.95%；实现净利润12.46  亿元，同比减少38.15%；EPS0.17元，同比减少51.65%；ROE1.55%，同比减少3.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        公司一季度业绩优于行业，营业收入主要来源经纪、投行和自营业务的贡献：24  家上市券商披露一季度业绩，合计实现营业收入460.5  亿元、净利润189.0  亿元，其中21  家可比券商营业收入同比下降39%，净利润同比下降47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司一季度营业收入和净利润表现好于行业平均水平，一季度经纪业务（含两融）、投行业务、资管业务和自营业务分别占总收入的63.49%、14.64%、1.76%和17.41%。
        受市场环境影响，传统经纪与两融业绩虽下滑，但在行业内仍处于领先地位：公司一季度经纪业务手续费净收入14.99  亿元，较上期23.09  亿元环比下滑35.08%；利息净收入方面受到两融业务规模萎缩影响也呈现下滑趋势，一季度利息净收入6.53  亿元，较上期10.61  亿元环比下滑38.45%。
        但就市场份额而言，公司一季度股票交易量排名仍为行业第一，交易量占比接近8%；公司一季度末两融余额市场占比为5.62%，行业排名第5。
        自营业务规模与投资收益率大幅下滑：截止2016  年3  月末，公司自营规模合计约为1417.01  亿元，较上期的1696.97  亿元环比下滑16.50%；一季度合计实现自营收入约为4.87  亿元，较上期的9.50  亿元环比下滑48.74%；一季度投资收益率约为0.34%，较上期0.56%下滑39.29%。公司在市场大幅下挫的情况下及时收缩了自营风险敞口，并且取得了正收益。未来在市场企稳回升后，公司自营业务收入有望得到提高。
        投资银行业务收入大幅上升：一季度公司投资银行业务手续费净收入4.96亿元，较上期的1.97亿元环比上升151.78%。公司子公司华泰联合一季度合计募集资金378.55亿元，在行业内排名第11位，其中增发募资185.56亿元，行业内排名第2位。
        资产管理业务进步明显，收购AssetMark后资管业务将继续发力：一季度，公司资产管理业务手续费净收入0.60亿元，较上期的0.27亿元环比上升122.22%。目前公司资产管理业务净资产净值合计737.50亿元，在行业内排名第四。
        子公司华泰国际金融拟收购美国第三大资产管理项目平台公司AssetMark，该公司目前资产管理规模约合人民币1845.03亿元，超过公司目前资产管理规模的150.17%。收购完成后公司将获得AssetMark在投资管理、财务顾问咨询、以及客户关系管理方面的全方位服务经验，有助于华泰证券向财富管理方向实现转型。
        投资建议
        公司各项业务均处于行业领先地位，坚持互联网发展战略，推进证券经纪业务向全面财富管理的转型；通过子公司华泰联合深化投资银行业务，打造品牌优势；收购AssetMark后打开了资产管理业务的发展空间。我们预计公司2016/2017年EPS为1.15/1.37元，对应15x/13xPE，1.6x/1.5xPB，维持公司"买入"评级。