股神沃伦.巴菲特有句名言：“投资成功的秘诀有三条，第一要尽量避免风险，保住本金；第二还是要尽量避免风险，保住本金；第三是要谨记第一条和第二条”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，股票作为一项高风险投资品种，风险与机会总是共生的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）有时候，当市场不确定因素较多的情况下，放弃机会就是规避风险的最佳选择。
        五月份的市场就属于不确定因素较多的情况，若干问题都在压制市场的风险偏好，首先是债券违约问题。年初至今共发生了26  起债券未及时兑付或由担保人代偿的案例，违约品种已经涵盖了包括超短融在内的所有债券品种，违约主体从民企扩散至央企，再到地方国企，各类型企业均已沦陷。26  只违约债券中仅有8  只完成了兑付，其余18  只仍悬而未决。违约事件多出现在水泥、煤炭、钢铁等产能过剩、盈利下降明显的行业。随着去产能的推进和低评级债券的大量到期，预计会有更多违约事件浮出水面，违约将呈常态化。无独有偶，目前各类理财平台也呈现违约上升的态势，而理财平台背后的资产质量也令人担忧。从目前披露的状况来看，对接传统产业的理财产品出现违约的概率较大，这与信用债券市场呈现的态势趋同。债券市场的信用风险主要通过两个途径向股市传导：（1）通过流动性传导，推高银行间利率，从而导致整体资金价格上升，引起股票价格调整。（2）违约事件可能使信用利差扩大，增加企业融资成本，进而演化成宏观经济风险，反映在股价的调整上。有机构开始选择了一种看似保险的交易策略，做空股指期货同时买入国债期货，以国债期货和股指期货的组合来形成一个对信用利差的对冲，这样的操作也会让股票市场产生下行压力。中央银行也面临着两难的局面，一旦过度干预，可能造成市场对于风险的无视。但如果违约事件不断，那么企业债务的“借新换旧”将会出现问题，这又会冲击实体经济。
        第二个影响市场风险偏好的是货币政策走向。在四月倒数第二周，央行在公开市场注资规模达到了6800  亿元，创下了春节以来的最高点。
        即便如此，反映市场流动性状况的7  天回购利率在一个星期内上升了大约20  个基点，反映市场预期的1  年期利率互换则出现了更快的上扬趋势，4月以来已经上升了30  个基点。一般而言，股票与债券市场呈现“跷跷板”的关系，但目前却出现“股债双杀”，大体反应整体市场流动性的趋紧预期。央行研究局首席经济学家马骏在针对一季度信贷增速较快回应时做了如下表述：货币政策中期走向除了要考虑继续支持稳增长的目标外，也要注意防范宏观风险，尤其是要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。3  月CPI同比上涨2.3%，其中食品价格同比大涨7.6%，虽然4  月以来蔬菜价格明显回落，但短期通胀仍难下降：一是猪价仍在继续上升，部分对冲菜价回落；二是今年CPI  食品价格权重被大幅下调，使得食品价格变化对CPI的影响下降；三是工业品价格环比明显上涨，将推升CPI  非食品价格。
        CPI的上行对货币继续宽松形成掣肘。
        第三，大宗商品期货价格近期上涨较快，可能表明市场对经济复苏有反应，但期货价格已经过度反映基本面改善程度。各大商品期货交易所连续出台抑制商品期货投机的举措，对股市当中关联板块形成拖累，也在一定程度上压制市场做多情绪。再考虑六月份美联储加息预期等负面因素，五月市场即便走出反弹，行情的持续性和高度也难以把握。
        经济数据回暖、政策暖风频吹、汇率阶段企稳的叠加效应都没能在四月帮助沪指站稳3100  点，五月的市场显然将面临着更艰难一些的市场环境。市场任何时候都有机会，但机会如果是局部的，短期的，就会非常难把握。如果您不是擅长短线交易的“老鸟”，就应该多想想巴菲特老先生的忠告，在本月把保障资金安全放在首位，等待更确定性的机会出现。
        祝大家五月投资愉快！