近两月行业走势轮动，估值难言底部
        四月整体来看，各大指数均出现不同程度的回调，上证综指、深证成指与创业板指分别下跌2.18%、3.00%与4.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘权重股更为抗跌，上证50指数跌幅较小，创业板指和中小板指跌幅最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月29日，上证综指动态市盈率为14.3倍，深成指和创业板指PE分别为30.8倍与52.1倍。
        上证综指PE位于近五年中枢上方，但PB已回落至5年中枢下方，综合来看，市场估值略高，但无论底部与顶部均言之尚早。
        宏观经济基本面偏乐观
        3月GDP、CPI等宏观经济数据打消了关于中国经济陷入“滞胀”困境的担忧。稳增长措施见效，实体经济整体向好，工业利润同比大幅增加11.1%，房地产及相关上游产业更是景气爆棚，长期持续时间存疑，但预计5月相关行业景气度仍能维续。汇率警报解除，4月美联储议息会议声明偏鸽派以及日本宽松政策不及预期，中国央行货币政策空间打开。债务违约风险爆发，但风险短期得到有效控制。宏观经济面整体偏乐观。
        存量博弈格局未变
        4月前3周证券市场交易结算资金日均余额维持在1.7万亿元左右，银证转账累计小幅流入522亿元。前3周新增投资者数量分别为29.26万人、39.35万人、39.77万元，明显低于3月每周约50万人的新增投资者数。整体维持存量博弈格局，4月最后一周日均成交量大幅收缩至3993亿元，仅略高于春节前一周的3903亿元。
        五月或迎反弹窗口期
        “滞胀”忧虑消除，在政府在需求侧的稳增长政策开始传导至实体经济，尤其是房地产以及相关产业链的短期向好趋势不变。商品期货市场债券市场的风险被控制住，风险因素的短期出清，有助于市场情绪回暖。资金面上两市成交量触底在存量博弈中往往意味着指数回升开始，短期市场可能会出现一波反弹行情，但在缺乏增量资金的参与下，反弹行情的持续性和强度均不能做出过高的期望。
        投资策略：关注定增折价与涨价品种
        2015年上半年市场高点定增的个股开始解禁，在解禁期前后，定增折价的个股会存在获取超额收益的机会，我们筛选出13只值得重点关注的折价个股，供投资者参考。价格上涨的品种在4月表现优异，大部分商品的涨价逻辑在5月仍能够维持。
        风险提示
        （1）美联储加息预期增强；（2）中国经济数据不及预期；（3）债券违约风险提升。