2016  年第一季度收入自然增长17.8%：于2016  年第一季度,  维达录得收入25.6  亿港元(同下),  同比增长11.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  如扣除汇率的影响,收入自然增长17.8%;  受益于良好的执行能力及良好的产品和品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  维达品牌销售维持良好的增长,  Tempo「得宝」及个人护理品的增长则更快。  纸巾业务,  卷类及非卷类纸巾产品收入占比分别为49%及50%。
          毛利率及核心经营利润率环比有所提升：期内,  集团毛利同比增长10.2%到7.8  亿元。  毛利率为30.6%,  比2015  年第四季度及第三季度的28.6%及30.5%分别提升2  个百分点及0.1  个百分点;  受益于木浆价格的下降。  经营利润同比增长3.4%到2.38  亿元,  其中包括5百万元的经营活动外汇亏损。  如扣除汇率的影响,  核心经营利润率为9.5%;  比2015  年第四季度及第三季度的7.3%及8.5%有所提升。
        贷款方面,  人民币贷款占比已从2015  年年底的42%增加到46%。外汇筹资盈利/亏损从去年第一季度的14  百万元亏损转正到今年第一季度的10  百万元盈利。
          爱生雅亚洲业务的收购:  维达已经完成收购爱生雅亚洲业务的事宜。我们相信其财务将于2016  年的第二季度开始并表。并表后,  我们估计个人护理品占总收入的比例可能会从去年的3.5%提升到20%或以上左右。
          目标价16.37  港元，维持买入评级：如扣除汇率变化的影响,  维达的业绩维持良好、Tempo  及个人护理业务、收购爱生雅亚洲业务将能提升维达长远的发展及竞争优势、预计爱生雅将继续为维达带来更多协同效应,  我们对于维达长期的发展还是看好。我们维持买入评级。  目标价为16.37  港元,  相当于2017  年每股盈利20  倍市盈率。
          重要风险:  我们认为以下是一些比较重要的风险:  1)  纸巾行业竞争还是激烈、2)原材料价格的波动、3)汇率的变化、4)  爱生雅亚洲业务的贡献可能需要长一点的时间及5)新管理层的执行能力需要时间去证实。