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医药生物行业研究报告:国金证券-医药生物行业点评:上海全景影像中心调研数据超预期,看好独立影像中心投资机会-160429

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2016-05-04 08:03:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭婷,李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 450 KB 分享者: rui****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件  
      上海全景医学影像诊断中心目前已经开业两个多月,我们对中心进行了调研,以下是最新的经营情况:  我们预计中心第一个会计年度的营收可达1.5亿元,其中PET-MRI的运营情况超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于PET-MRI与大型公立医院错位竞争,运营情况超预期,预计PET-MRI可贡献整个中心1/3至1/2的收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)CT、MRI定价较公立医院高出2-3倍,承接时间成本较高的高端客户。  
        客户来源:在公立医院无法满足需求的病人(PET-MRI的高端需求医院无法满足、排队时间成本过高)、民营医院、高端体检(商会客户)、部分商保客户。  
        中心第一年有望实现盈利。预计中心全年的成本费用在一个亿左右。其中,药品耗材、人员工资等占比整个费用的60%。租金和折旧摊销比较固定,估计在4000万左右(总投资将近3个亿,按平均10年折旧摊销)。因此如果按照第一年1.5亿的营收,当年有望实现盈利。    
        评论  
        医学影像行业变革,催生出独立医学影像中心的机遇。大型公立医院新增设备受限、分级诊疗落地需要大力发展影像的第三方服务、设备代理商及院中院运营商自发有转型动力,随着今年上半年独立影像中心的政策限制放开,催生出行业的发展大机遇。  
        独立影像中心初期的壁垒在于配置证、批文,而核心的竞争力在于专业运营能力。省会城市的独立影像中心需要与大医院进行差异化定位,通过提供更先进的设备和更好的读片服务,切入更高端的市场,以及做公立医院的互补服务;县级市的独立影像中心需要整合公立医院的影像业务,提供更有效率、成本更低的服务,提升公立医院的服务能力。而两者的运营都需要构建合理的共享机制,影像业务的开展需要依靠医院、医生进行引流,医院和医生核心主体的机制设计也是行业的核心竞争力。  
        线上远程读片与线下实体影像中心相结合的模式,我们认为这是未来影像服务龙头企业的主流模式。线下的影像中心是流量入口,与医院合作切入主流影像服务市场,并可为远程读片平台提供片源和医生支持。线下实体和线上远程相结合,较纯粹的线上读片,在片源的稳定性和读片服务质量上都更有保障。  
        结论:我们看好独立影像中心市场刚刚起步的投资机遇。影像中心符合大型公立医院新增设备受限、分级诊疗的趋势,市场空间大,产业链具有延伸性。我们预计现在是标的稀缺投资价值阶段,未来将逐步进入网络价值、服务价值的投资阶段,建议提前把握布局。    
        投资建议  
        我们维持行业"增持"评级,投资组合为:广宇集团、华润万东    
        风险提示  
        分级诊疗推动速度低于预期、医疗机构间影像诊断结果互认推动较慢
        

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