扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

医药生物行业研究报告:国金证券-医药生物行业:2015年报、2016一季报业绩总结-160429

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2016-05-04 08:01:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷,彭婷
研报出处: 国金证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 874 KB 分享者: W_Z****80 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        数据点评  
        2015年报符合预期:2015年医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为11.93%、10.40%、14.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.28%、12.67%、15.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        2016年一季报结构性略超预期:2016年一季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为12.12%、15.78%、20.26%。  
        剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为12.64%、14.04%、18.38%。  
        看整体趋势不变:2015年报收入和利润增速再创出新低,与前期的趋势基本一致。2016一季度收入趋势未变,但由于原料药和生物药的利润增速明显改善、中药略有改善,行业整体略超预期。  
        分子行业:医疗服务>生物制药>医药商业>行业平均>化学制剂>原料药>中药>医疗器械。其中服务表现最好、原料生物明显改善、化药出现下行趋势、中药进入低谷后出现小反弹。    
        趋势分析  
        收入再次在低速增长区创新低。从2013Q1开始,行业收入增速首次脱离20%增长范畴,下滑的趋势是从2013Q1化学药板块率先开始,2014Q1中成药也出现了这种趋势,年报和一季报收入端延续了这个趋势。  "收入低增长、利润缓慢修复"的弱平衡格局在2015Q4被打破。2010年开始的盈利下滑周期,导致行业从2011Q1开始进入利润增速慢于收入增速状况;2012年开始盈利上行周期,效应逐步累积到2014Q1,利润增速首次超过收入增速,这种状况这得益于2013年以来收入增速的下滑。但随着2015Q2利润增速环比减弱,2015再次出现利润增速慢于收入增速。  
        盈利拐点可能已经出现,压力测试开始。在新一轮招标逐步展开的情况下,2014H、2014Q3、2014出现了毛利率下滑趋势。但由于招标的停滞,下滑的趋势被暂停,2015Q1开始稳住。但在2015Q4年再次出现低于收入增速。这意味着虽然招标进程延后迟缓了新一轮盈利下滑周期到来的时间,但没有改变最终的结果:利润降继续下一台阶。这个下行的周期我们判断可能还需要几个季度逐步体现。  
        未来判断:行业正在进入一轮调整的确认期,经过这一轮的行业调整之后,一个周期将结束,可能迎来又一轮的周而复始。    
        最新观点  国金医药2011年提出的"医保决定收入、招标决定利润"的理论,是能够最好解释行业增长的模型,至今的发展趋势都在我们的分析逻辑框架之内。  
        当前位置:紧抓稳定成长,布局未来趋势,建议:(1)继续在年报和一季报优异的公司中获得稳定收益,布局趋势确定的血制品、儿童用药等;(2)择机布局符合未来趋势的细分领域如药审改革、流通变革、分级诊疗等标的。  
        风险提示:盈利周期变化的时间、政策超预期、市场系统风险。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com