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研究报告:第一创业-评4月PMI反季节性回落:通胀回升背景下的经济状况仍有改善-160501

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-05-04 07:53:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀军
研报出处: 第一创业 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 273 KB 分享者: mar****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本文要点:
        4  月PMI  数据为50.1%,比3  月回落0.1  个百分点,但仍在50%的荣枯线之上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2005  年以来3  月PMI  的走势上看,3  月PMI  皆比2  月有所上升,显示3  月PMI  的回升有季节性因素在发挥作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3  月PMI  较2  月上升1.2  个百分点,虽仍远低于2005-2015  年2.2  个百分点的平均值,但远高于2015  年和2014  年的0.2  和0.1  个百分点。
        4  月PMI  较3  月回落0.1  个百分点,在历史上只有2005  年和2013  年的4  月PM  是回落的,而2005-2015  年4  月PMI  较3  月平均上升了0.8  个百分点。PMI  的这种季节性波动在近年来有减弱的趋势,从这一点看,3  月PMI  的明显回升有其积极意义;但4  月PMI  的回落到底是对3  月PMI  高季节性波动的修正,而是真的不如往年好,仍有待进一步观察。
        4  月PMI  的季节性特征显示经济企稳过程中的不确定性。这种不稳定性主要表现在以下五个方面:一是房价上涨的不确定性;二是经济杠杆率的不确定性;三是市场出清时间的不确定性;四是通胀预期的不确定性;五是债券市场流动性的不确定性。具体详情请见我们4  月29  日的“中国经济企稳中的五大风险”的宏观利率报告。
        历史数据显示,PMI  中原材料购进价格指数与工业生产者购进价格(PPIRM)和工业品出厂价格(PPI)高度正相关。4  月PMI  中原材料购进价格指数达到57.6%,比3  月的55.3%提高2.3  个百分点,回到2011  年6  月以来的最高水平,显示4  月PPRMI  和PPI  也将大幅回升。PPI的回升,也将逐渐传导到CPI  上。
        2016  年1-3  月份规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%,增速比1-2  月提高2.6  个百分点,改变了2015  年全年利润下降2.3%的局面。其中,3  月规模以上工业企业利润总额同比增长11.1%,显示工业企业利润改善较为明显。从PMI  角度看,4  月PMI  中新订单-原材料库存和新订单-产成品库存分别为3.6%和5.5%,分别比3  月提高0.4  和0.1  个百分点,显示工业品供求关系继续有所改善。
        因此,即使4  月PMI  中生产指数为52.2%,比上月回落0.1  个百分点,但仍处于景气区间,预计14  日发布的4月工业增加值同比将在3  月6.8%的基础上继续有所改善,达到7%左右。
        而在10  日发布的4  月CPI  同比和PPI  同比预计将分别达到2.4%和-3.5%,分别比3  月提高0.1个百分点和0.8  个百分点。
        

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