事件  
        公司发布2016年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司营业收入9.5亿元，同比下降1.9%，归属于上市公司股东的扣非后净利润为1.46亿元，同比下降4.7%，基本每股收益0.1614元/股，同比下降10.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        评论  
        国内外经济下行压力较大，国际航空货运代理业务下滑：国际、国内经济下行压力持续加大，国内整体宏观经济形势增速放缓，国内进出口贸易出现负增长，航空运价低位徘徊，公司2015年主营业务收入43.52亿，同比仅增加4%，而其中国际航空货运代理业务收入下降7.3%，预计航空货代业务继续拖累一季度收入表现。公司积极进行结构调整，国内货运物流服务，快件业务发展较好，2015年收入分别增长7.7%和33%。  
        一季度欧元兑人民币升值，或影响中外运敦豪盈利：中外运敦豪成本以欧元计价，因此欧元贬值对公司是利好，2015年全年欧元兑人民币的平均汇率贬值约15.3%。2015年中外运敦豪净利润同比增加18%，达到17.75亿，贡献利润8.87亿，占公司净利润88%。2016年一季度，欧元兑人民币的平均汇率升值约3.7%，或影响中外运敦豪的盈利。  
        内部积极优化结构，外部携手电商平台，进军跨境电商：公司未来着力发展三大核心业务，航空货运代理，专业合同物流，电商物流。结合公司传统优势，进行内部资源优化，成立电商事业部。同时公司成立中外运电子商务公司，引入战略投资者，进军跨境电商物流。2015年公司与网易考拉合作，跨境电商物流业务量达1.1万吨，预计2016年将有70%的增长。预计公司今年与阿里巴巴等电商平台合作，跨境电商物流将持续放量。  
        招商局入主，未来集团层面将强势整合物流业务：中外运长航无偿划入招商局集团，公司大股东变为招商局。目前同在物流领域的招商局物流及外运发展进行并行发展，预计未来招商局层面将强力整合集团内的物流业务板块。内部良性竞争机制可激发管理层的积极性，公司凭借集团强大的资源整合能力及盈利能力，未来在物流整合方面将迈出实质性的步伐。    
        投资建议  
        预计公司2016-18年EPS为1.24/1.44/1.60元/股。考虑到公司快递收益稳健发展，专注跨境电商物流，招商局的强大资源整合能力。公司未来有望脱胎换骨发展，予以"买入"评级。