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格林美研究报告:方正证券-格林美-002340-公司财报点评:厚积薄发,资源回收助推电池材料增长-160425

股票名称: 格林美 股票代码: 002340分享时间:2016-05-03 16:54:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮
研报出处: 方正证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 515 KB 分享者: 岛****岛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司于2016  年4  月25  日发布年报,2015  年实现营业收入51.17亿元,同比增加30.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润1.54亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同比减少26.93%。EPS  为0.13,同比减少48%。公司2015年通过定增并资产方式进一步整合公司新能源电池业务。发行数量约2.7  亿股,价格9.5  元/股,总募集金额2,567,205,710元。分别完成对凯力克和德威格林美全资控股,收购浙江德威65%股权,并偿还部分银行贷款,降低财务费用。
        完成子公司整合,深化三元材料业务。公司子公司凯力克以生产新能源锂电池正极材料前驱体为主,承诺2016  年利润8700万元。公司计划2016  年实现电池材料营业收入超过总营业收入的40%。截止目前,已经启动了5,000  吨/年镍钴铝三元动力电池前驱体原料工程建设、5,000  吨氢氧化理、5,000  碳酸锂项目,形成四氧化三钴、NCM  前驱体、NCA  前驱体、镍钴锰酸锂正极材料为主的电池材料体系。公司已经与国内外顶级车用电池生产企业(三星、ECOPRO、杉杉股份等)开展了全方位的合作,具有较高知名度,利于公司扩大市场规模。
        突破资源瓶颈,原料来自“城市矿山”。公司建立了从城市废弃电子垃圾中回收钴、镍、钨等资源的完整产业链。其中生产的超细钴粉国内市场占有率超过50%,超细镍粉是世界三大镍粉品牌之一。未来公司有望利用资源回收渠道和加工优势,进行磷酸铁锂回收处理,曲线绕过行业中出现的一“锂”难求局面。
        继续布局钨业,享受钨价反弹红利。公司每年回收钨资源5000吨以上,占全国消费量的8%。今年钨价有望继续反弹。
        看好未来钴行业发展,主营业务有望三翼齐飞。未来钴在中国新能源电池、高温合金方面有望持续快速增长。此外,电池材料业务、钨合金业务分别受到行业快速发展和触底反弹影响。
        今年公司有望迎来三大主营业务均稳健增长的局面。
        盈利预测与评级:我们预测公司2016-2018  年的EPS  分别为0.26、0.31  和0.36  元。对应前一天收盘价10.37  元,动态P/E分别为39.52、33.59、28.53。给予公司“推荐”评级。
        风险提示:钴、钨价格下跌、公司锂原料供给不及预期。

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