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白云机场研究报告:安信证券-白云机场-600004-优化旅客结构,延续业绩增长-160429

股票名称: 白云机场 股票代码: 600004分享时间:2016-05-03 15:57:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-A(首次)
研报大小: 344 KB 分享者: pl****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公布15  年年报及16  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年实现营业收入56.20  亿元(+1.67%);归属于上市公司净利润12.53  亿元(+15.21%);每股收益1.09  元,拟每股派现金0.32  元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1Q16  公司实现营业收入14.43  亿元(+3.83%);归属于上市公司净利润3.46  亿元(+11.92%);每股收益0.30  元。
        生产量增幅平淡,结构性优化成效显著。2015  年白云机场完成旅客吞吐量、航班起降架次5521  万人次(+0.77%)和41  万架次(-0.63%),航空服务产能饱和是生产量增幅平淡的主要原因。公司积极加强国际业务拓展,15  年国际及地区旅客量首次突破1  千万,占旅客总量比例首次突破20%,枢纽辐射能力显著增强。考虑到民航局试点时刻拍卖,公司每周新增196  个时刻资源,16  年生产量增速有望改善。
        营收增速放缓,降本增效促进利润增长。受制于航空服务产能的饱和,15  年白云机场营收同比上升1.67%,增速较14  年同期下降5.84个百分点。同时公司成本管控得力,15  年营业成本同比下降0.78%,使得归母净利同比增加15.21%。16  年一季报显示,“利润增幅高于收入增幅”和“效益增幅高于业务增幅”的良性态势得到了延续。
        T2  预计18  年投产,资本开支短期无忧。白云机场第二航站楼总设计面积达62.3  万平方米,可满足2020  年旅客吞吐量4500  万人次的需求目标,从而大幅提升白云机场的运营品质。公司披露,T2  航站楼预计于2018  年初投入使用。
        投资建议:我们预计公司2016  年-2017  年EPS  分别为1.20  元、1.30元,给予“增持-A”投资评级,6  个月目标价14.40  元,相当于2016年12x  动态市盈率。
        风险提示:宏观经济不佳,航空需求不及预期等

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