业绩简评  美的集团发布2016年一季度财务报告：2016年一季度公司实现营业收入383.40亿元，同比下滑9.63%；实现归属母公司股东净利润39.10亿元，同比增长16.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司16年一季度实现EPS  0.92元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        经营分析
        空调业务受整体行业影响，依旧维持去库存阶段，静待收入增速探底回升：2016年一季度公司整体运行情况仍旧保持15年态势：冰洗厨电小家电业务增速较为优秀，一季度公司收入端的下滑，主要是由于收入占比较高的空调业务所致。    一季度空调业务维持去库存举措，静待出厂货量探底回升：现阶段，库存去除得利，终端销售有回暖迹象，零售均价企稳上升，多重变量显示行业生态逐渐乐观。
        一季度公司维持去库存举措，因此短期公司出货量暂无大的提升。但是值得关注的是，一季度空调终端销售已经出现回暖，公司终端安装卡Q1同比增长10%。从市场占有率方面来看，公司空调出口业务市占率2016Q1同比提升2.5%至25.4%，内销业务市占率同比提升0.9%至为27.4%。我们认为，待到库存完全回到正常水平之后，公司出货量将会反映终端需求的回暖。加之15年下半年较低基数，16年公司空调业务或呈现前低后高的走势，静待公司空调出厂量探底回升。  盈利能力持续提升，费用控制得利：报告期内，公司毛利率、净利率都有稳步提升：毛利率同比提升2.99%至29.83%、净利率提升2.31pct至10.19%。我们认为，毛利率的提升主要是来自于两方面因素：1、产品结构优化，高毛利产品占比提升；2、原材料价格下降。虽销售费用有略微上升，但财务费用的减少，使得净利率提升。预计2016年公司盈利能力能维持此水平。    营运效率提升，推进产销转型：公司积极贯彻产业链变革措施，有效的提升了公司营运效率。针对空调行业整体去库存的特殊时期，公司在传统"压货式"营销日渐失效的趋势下，大力推行"T+3"客户订单制的新型产销模式，加快周转并提升市场竞争力。同时，大物流平台的搭建整合，也对效率  提升及去库存化发挥了积极作用。16年Q1存货周转天数为34天，较之15  年Q1减少4天。  
        盈利调整
        考虑到当下家电行业整体情况以及公司未来全球化发展战略，预计16-18年收入分别为1503、1790、2151亿元，同比增速8.60%、19.10%、20.2%，净利润145、166、187亿元，同比增速17.54%，14.24%,12.70%。摊薄后EPS为3.41、3.89、4.39元。        
        投资建议
        目前股价为32.10元，对应16年PE9.41倍。    基于对于公司今后发展展望，给予16年10.46-10.80倍市盈率，对应目标价区间为35.66-36.83元。维持"买入"评级。