事件：公司公布15  年年报，实现营收32762.07  百万元，同比下降28.21%（前值31.00%）；实现归属上市公司股东净利润3200.35  百万元，同比下降19.94%（前值10.77%）；每股收益0.71  元，同比下降20.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■至水穷处，看云起时：1）销售毛利率小幅下降，高流动为竞争力：15  年ROE下降至9.83%，毛利率下降至28.59%，总资产周转率下降至0.25；2）规模扩大三费比率有所提升：15  年销售费率因销售规模扩大所致同比上升59.21%，因公司规模扩大管理费率同比上升103.28%，但得益于利息收入的增加，公司财务费率下降；3）低息融资、现金充足盼助公司未来发展：公司总计筹集约155  亿元，融资成本不断降低（加权融资成本5.32%）、优化公司财务结构（净负债率仅51%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■专注成长、货值充足：1）暂时减少，繁华其后：源于结算面积减少，15  年实现房产营收30530.11  百万元，同比下降30.36%（前值30.88%），房产业务毛利率小幅下降至27.79%；2）做强城市、深耕发展：公司形成7  大区域27  城的布局，销售金额617  亿元，同比增长26%，其中华南区域首过百亿；3）去化超预期、货值充足：15  年竣工面积达472  万平米（16  年预计竣工488  万方），结算面积达265.66  万平米，新开工面积405  万平米（16  年计划新开工500  万方），15  年新增土地储备447  万平米，为近年来总投资和项目数最多的，其中一二线占比超过90%，总土地储备超2600  万平米，货值充足。
        ■机制创新、惟精惟一：1）跟投机制华丽登场：15  年2  月13  日，旨在激励团队积极性，提升获取土地质量及项目运营效率，公司推出“有限合伙企业”模式的项目跟投机制；2）创新思维MAX：公司积极运用互联网思维，相继推出HOME+产品创新行动等，15  年6  月携手小米智能家居在互联网+领域发力，着手将“LIFE智能家”无缝嫁接到八大产品系列中；3）物业管理业务快速增长：金地物业管理面积突破5000  万方，覆盖36  个城市，全年新增近38  个项目。
        ■投资建议：公司短期受结算结构原因有所下滑，未来公司将深耕既定城市，提升一二线占比,加速去化，公司储备货值近1300  亿，预计销售额超过750  亿，此外稳盛和物业等创新业务快速发展，融资成本持续下行，  我们预计公司2016-2018  年EPS  为0.81、0.89  和0.95，对应当前股价PE  估值为15.1X、13.6X、12.8X，首次覆盖给予“买入-A”评级，6  个月目标价14.25  元。
        ■风险提示：销售不及预期、投资不达预期