■营收增长19.81%，归母净利增长29.75%：公司发布一季报，16Q1  实现营收134.16  亿，同比增长19.81%；归母净利4.72  亿元，同比增长29.75%；扣非后归母净利润4.83  亿元，同比增长39.66%；EPS  为0.12  元，同比增长9.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同店增长提升至5%，显著优于预期及行业平均水平，再次凸显永辉作为生鲜超市龙头的高成长性与全国扩张能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■毛利率同比增长0.59  个百分点，成本费用管控合理：公司16Q1  毛利率为20.48%，同比增加0.59  个百分点，主要是由于供应链改革和品类管理升级所致。
        期间费用率为15.80%，同比减少0.03  个百分点。其中，销售费用率13.96%，同比增加0.21  个百分点；管理费用率1.92%，同比增加0.06  个百分点；财务费用率-0.08%，同比减少0.31  个百分点。净利率为3.46%，同比增加0.21  个百分点。
        ■16Q1  门店逆势扩张，京东定增价+大股东增持提供安全边际：第一、16Q1  新开24  家店、储备14  家，截至2016  年3  月31  日，公司在安徽、河南、福建、广东、重庆、四川、贵州、上海等区域新开24  家门店（含9  家会员店），建面合计约13.85  万方；此外在以上区域储备新签约门店14  家（含2  家会员店签约门店），建面合计约10.43  万方。截至3  月底，已开业门店412  家，已签约未开店项目合计174  家。第二、定增引入京东发力生鲜O2O，定增价提供安全边际，目前定增事项已获证监会审核通过，公司将与京东在物流、金融、联合采购、数据库后台等多方面进行合作，强强联手升级完善公司生鲜配送体系，同时充分降低物流成本；截至4  月29  日，公司股价为8.52  元，京东定增价9  元，具备安全边际；第三、大股东增持彰显信心，16  年3  月15  日，公司公告大股东宣布在半年内，增持2-6  亿元公司股票；第四、在内生增长方面，试点推进Bravo  绿标店+新会员管理体系+门店试点管理创新机制，增强消费粘性，提升分店经营自主性，内生性提高门店经营效率。
        ■维持盈利预测，维持“买入-A”评级：假设定增方案将于2016  年初正式纳入合并报表，我们预测公司16-18  年EPS  分别为0.26  元、0.30  元、0.34  元，对应PE  分别为33  倍、28  倍、25  倍，6  个月目标价10.22  元。
        ■风险提示：整体消费环境低迷。