一、事件概述
        公司发布一季报，报告期内实现营业收入9.03  亿，同比增长22.8%；归母净利1.88亿，同比增长62.9%；归母扣非净利1.88  亿，同比增长86.5%；综合毛利率34.4%，同比提高9.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、  二、分析与判断
        增长主要来自脂肪醇酸、蒸汽和码头业务
        一季度归母扣非净利大幅增长86.5%，大幅超市场预期，增长主要来自脂肪醇酸盈利改善、新增蒸汽供应和美福码头并表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）脂肪醇C12-14  一季度末价格较年初上涨64%，原料棕榈仁油上涨52%，公司装置虽检修两周，但得益于产品价格大幅上涨带来的库存收益和价差扩大，盈利大幅改善；蒸汽业务方面，去年下半年新增蒸汽供应量约300  t/h，这部分供应量在今年全部释放，是一季度蒸汽业务大幅增长的主要原因；码头方面，从母公司和合并报表差异来看，美福码头、兴港新能源、艾格菲(51%股权)三家子公司净利润合计近2000  万元，兴港新能源和艾格菲影响较小，绝大部分利润应为码头贡献；其他业务也表现良好，氯碱产销平稳，片碱价格均价较去年同期上涨15%，邻对位满产满销，价格小幅回升。
        厄尔尼诺影响或持续更长时间
        MPOB  数据显示，马拉西亚棕榈油3  月产量122  万吨，同比下降18.5%；棕榈仁油产量14.56  万吨，同比下降17.4%；棕榈油/仁油减产明显。澳大利亚气象局(BOM)4  月26  日新一期厄尔尼诺南方波动(ENSO)报告，30-day  南方涛动指数(SOI)-20.0，90-day  SOI  -13.2，仍显著低于-7  阈值，厄尔尼诺影响持续。公司脂肪醇酸装置检修已在一季度完成，当前产销良好，无库存，二季度将保持良好势头。
        公司兼具成长性与周期弹性，投资价值凸显
        公司兼具成长性与周期弹性，募投蒸汽、脂肪醇酸、邻对位、电子级硫酸等新项目产能陆续释放将使公司业绩持续增长。独特的循环经济成本优势又使氯碱、脂肪醇酸等即使处在周期底部也有高于同行的盈利能力，当前煤炭、脂肪醇酸、氯碱等周期品仍处在历史底部，价格上涨有利于提高公司盈利能力。此外，美福码头吞吐量和运行效率仍有提升空间，光伏项目带来新的稳定赢利点。公司过去五年业绩复合增长率24%，未来几年仍将持续高增长，当前估值极具投资价值。
        二、  三、盈利预测与投资建议：
        预计公司16-18  年净利润分别为9.16、11.20、13.23  亿元，EPS  0.70、0.86、1.01元，对应PE  11.1X、9.1X、7.7X，维持  “强烈推荐”评级。
        三、  四、风险提示：小非解禁，园区发展不及预期。