限购使得北京市场换购需求占主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年千人汽车保有量为246辆，高于全国千人汽车保有量（125辆），因此北京是一个相对较为成熟的市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年北京开始实施限购，根据北京市政府政策，14年到17年，普通车指标以年度递减方式分配，分别为13万、12万、9万、9万。新能源小客车指标以递增方式分配，分别为2万、3万、6万、6万。由于限购的影响，2/3以上的需求来自于换车需求，北京市场是一个置换远大于首次购车的市场，换购需求相对而言更有利于豪华车需求增长。  经销商盈利模式逐步转向后市场。我们调研得到，新车毛利率整体处于微利甚至略亏的状态。大部分车型折扣较大，宝马3系折扣在20/21个点折扣，5系在18/9个点，奔驰C级折扣在10个点左右，E级在20几个点。仅少部分有加价或需要等的车型，如奔驰GLC、宝马新M2等。4S店盈利更多来自延伸业务及售后维修业务。延伸业务包括汽车金融、保险、汽车精品及二手车业务，部门门店延伸业务可以贡献3-4个点毛利率。而售后服务的增长也较为稳健，售后服务毛利额占到4S店的毛利额一半以上。  厂家和经销商关系逐步改善。厂家更加关注经销商盈利状况，首先体现在商务政策方面。如宝马将5%  +3%返利上调到5%+4.5%/5.5%。模糊返利由以前年度返利改为季度发放。同时关系改善体现在新车目标及库存方面，目前我们走访的宝马店新车销量目标较为理性，库存基本在1.1个月左右，奔驰店也反应库存压力小。  新车型是未来关注点。新车型上市对经销商的影响比较大。未来比较重要的新车型包括：宝马的新X1将于5月中旬正式上市，新5系可能于16年底发布，17年7月上市；奔驰的新E系在今年8月份上市。奔驰新X1和新E均是今年热门车型，预计有助于改善新车销量和盈利能力。  关注几类公司。总体上来看，我们认为北京的新车市场竞争较为激烈，新车毛利率仍然较低，盈利点逐步转向延伸业务及后市场。北京市场在某种程度上也可以反应全国特征，因此未来重点关注相关领域个股：汽车金融领域关注正通汽车、售后维修市场业务关注和谐汽车。另外，新产品X1相关个股关注华晨中国，奔驰新E级相关公司关注中升控股和北京汽车  风险提示：宏观经济出现恶化，需求减弱带来供求关系失衡，汽车新车价格进一步下探。售后零部件的价格进一步下降。