投资要点：
        最佳投资时间仍是定增方案通过以后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年3  季度到2016  年1  季度公司收入同比增速分别为67%、79%、71%，总成本同比增速分别为84%、83%、70%，2015  三季度到2016  年1  季度的单季归母净利润分别为-0.07、0.09、-1.06  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总的来说，公司四季度收入成本环比明显改善，但16  年1  季度环比却明显恶化，近期价格回升带来公司盈利改变的节奏和行业不太一致。
        目前看，公司管理层参与的定增方案正推进中，尚未通过核准，定价仍需时间。我们认为公司最佳的投资时机仍是管理层定增方案通过以后，管理层定增一旦参与，公司未来管理效率的提高和定增项目的盈利值得期待。
        1  季度盈利下降，但实际公司销售已经好转，我们对2  季度的公司销售和盈利持乐观态度。2015  年公司自产精煤产量减少11%，混煤下降0.45%，公司职工薪酬下降17%。但其2015  年煤炭销量明显大于产量，显示公司2015年有去库存的迹象，而2016  年1  季度产量小于销量显示库存仍在减少。2015年公司应收账款是增加的，但2016  年1  季度却一反往年常态发生了下降，我们认为销售回款好转，销售有好转迹象，我们对2  季度的公司销售和盈利持乐观态度。
        贵州省小煤矿多，去产能幅度大，盘江受益。贵州省今年2  月29  日下发《关于推进供给侧结构性改革提高经济发展质量和效益的意见》，指出将用3  至5年时间关闭退出煤矿510  处、压缩煤矿规模7000  万吨左右。根据安监局产能核准公示数据，贵州省核准产能1.62  亿吨，贵州当地民营煤矿占比接近80%，产能在15  万吨以下的小型煤矿占比接近70%。
        煤层气补贴提价，开采瓦斯不仅降本而且增效。今年3  月1  日财政部网站发布通知，确定“十三五”期间，煤层气(瓦斯)开采利用中央财政补贴标准从0.2  元/立方米提高到0.3  元/立方米。公司将来重点发展煤层气业务，将受益。
        煤炭国企改革第一家，管理层入股增效可期。作为贵州国企混改第一家，定增对员工增发总额7208  万，其中11  位高管参与了840  万，人均80  万元。管理层敢于在煤炭行业整体处于景气低谷时参与定增锁定三年，显示其对公司未来业务的充足信心，预计未来公司经营效率将显著提升。
        投资建议：我们下调公司2016-2018  年EPS  分别为0.12  元（前值0.18）、0.24（前值0.54）元，0.60  元，近期煤价提升明显，按照2016  年行业PE中值为118  倍，考虑公司上文的优势，按此PE  估算公司目标价14.2  元。
        风险提示：定增方案存在较大不确定性，公司煤价变化速度或慢于市场。