投资要点:
事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于4 月26 日发布2016 年一季报,一季度实现营业收入1.81 亿元,同比增长27.02%;归属上市公司股东净利润4160.27 万元,同比增长61.33%;每股收益0.08 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司同时公布上半年业绩预期:预计2016 年1-6 月实现净利润9715.68 万元-11658.82 万元,同比增长50%-80%。
充电桩订单确认拉动高增长,单季度毛利率创新高。公司2016 年一季度净利润增速61.33%远高于收入增速27.02%,主要原因系公司毛利率水平大幅,一季度公司综合毛利率为51.48%,同比增长10.14%个百分点,创2013 年以来公司单季度毛利率新高。根据此前业绩预告,公司2015 年新能源汽车充电设备中标国家电网订单于2016 年第一季度确认收入,充电桩业务自2015年下半年以来,毛利率快速提升。
行业迎 5 倍成长,公司成国网招标最受益充电桩民企。根据统计2015 年四季度国网充电桩招标中,公司累计中标9258 万元,占总招标量的7%,在民企中排名第1;根据能源局规划,2016 年计划建设充电站2000 座、分散式公用充电桩10 万个、私人充电桩86 万个,充电设施总投资300 亿元;我们估算充电桩行业2016 年行业规模同比增长5 倍,迎来爆发之年;公司作为民企龙头有望坐享行业盛宴。
能源互联网业务打开未来成长空间。公司乘电改东风创新商业模式,凭借其强大的线上系统和线下资源整合能力,绑定储能系统供应商和园区,为用户提供一站式电能服务,同时通过云计算、数据存储等基础运维和节能服务黏住客户,并以增值服务解决痛点,将发、输、配、售、用等环节客户有机结合,实现价值变现。公司已在苏州等地率先试验商业模式,并有望快速复制到其他地区,预计2016 年将实现客户数的快速增长。同时拟非公开发行10亿元用于完善能源互联网业务布局,彰显管理层对公司未来发展信心。
盈利预测与评级。公司受益于充电桩扶持政策,凭借过硬的生产制造技术占据充电桩市场重要市场份额,实现业绩成倍增长;利用电改契机参、控股地方电力综合服务商,先圈住客户后通过增值服务变现,商业模式清晰,预计异地扩张快速,充电桩和能源互联网双龙头将扬帆再起航。我们预测公司2016 年-2018 年EPS 为0.55 元、0.79 元、1.08 元,维持此前目标价33.00元,对应2016 年60 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。(1)充电桩订单不达预期;(2)能源互联网线下扩张推进受阻。