事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2016年一季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司实现营业收入12.1亿元，同比增加5.85%；归属于上市公司股东的净利润4230万元，同比下滑10.4%；实现基本每股收益0.05元。
　　2016年一季度，受施工业务增加推动，公司营收增加5.85%；受税费上升影响，公司净利润下滑10%。2016年一季度，公司建筑施工业务实现营业收入96207.91万元，同比增长9.62%。截止报告期末，在建工程58项，合同金额104亿元。报告期内，公司市政总公司中标深圳市高新区交通改造工程设计采购施工项目总承包（EPC）项目，中标价约为3.07亿元。2016年一季度，公司房地产业务累计实现签约面积33521平米，签约金额33,861万元。累计实现结算面积15284.95平米，同比增长5.19%。实现营业收入28488.35万元，同比增长22.29%。2016年一季度，公司实现租赁营业收入3730.36万元，同比增长0.34%；对外提供酒店运营管理包括技术顾问服务、全权委托管理等面积为41.27万平。报告期内，物业公司累计实现营业收入4784.77万元，同比增长14.62%。2016年1月，公司参股45%中交天健公司，从事围填海和基础设施投资建设运营。2016年3月，公司联合巴士集团共同推进深圳场站综合立体开发。2016年3月，公司与深圳市住建局展开全面合作。2016年，公司2016年度计划投资795516万元。
　　投资建议。国企改革标的，具备“深圳填海和地下管廊建设”概念，维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的，主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质；房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期，公司收购粤通公司延伸市政产业链，借助达实智能提升智慧城市建设能力，定增引入多家创投企业，实现管理层持股。目前，深圳国资委实际控制公司36.35%，公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。此外，公司在市政施工和基建方面区域优势明显。一旦深圳启动填海或者地下管廊建设，公司均有望介入。
　　我们预计公司2016、2017年全面摊薄EPS分别是0.59和0.75元,对应RNAV是19.0元。截至4月25日，公司收盘于13.14元，对应动态市盈率分别为22.3倍和17.5倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革，我们以RNAV，即19.0元作为目标价，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。