业绩简评  
        2015年，公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润20.16亿元、1.58亿元和2.16亿元，同比分别增长28.99%，下降46.56%和19.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现全面摊薄EPS0.15元/股，略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2015年分配预案为每10  股派送0.24元（含税）。    
        经营分析  
        开发多领域高端客户成效显著，奠定持续发展基础。公司坚持"积极开发多领域高端客户，包括智能终端、可穿戴智能设备、电子通讯、化妆品、食品饮料保健品、品牌研发型制造企业、品牌消费品、电商、快递速运、汽车及新能源汽车产业链、智能机器人以及其他类高端客户"的市场开发战略。2015年至今，公司先后获得了包括中国移动、Diageo、Sonos、顺丰速运、海天味业、海康威视和优必选等在内的众多高端客户的包装产品供应资质。其中，优必选是商业化人形智能机器人的领先企业，其研发的阿尔法机器人曾登陆2016年春晚舞台。公司将以此为契机，继续开发智能机器人领域其他优质客户，通过科学的包装产品设计、包装方案优化和高端制造，积极把握机器人产业爆发式增长带来的市场机遇。  
        产能全国布局全面推进。1）2016年1月，公司与河南新郑市人民政府签署在郑州新港产业集聚区投资建设战略性包装工业4.0  项目的协议。公司将成立全资子公司郑州美盈森，总投资5亿元，满足制造产业内迁和转移给郑州及华中和北方地区带来的中高端包装需求。2）2016年3月，公司与河南省昌威科技签署《战略合作意向性协议》，双方将共同开发建设位于河南郑州航空港经济综合试验区的正威科技城智能终端（手机）产业园。郑州正威智能终端（手机）产业园于2015年3月开工，项目总投资250亿元，达产后将形成2亿部手机产能。3）公司2015年度非公开发行已获证监会审核通过。募集资金中12.2亿元将用于在东莞、重庆和成都建设包装印刷工业4.0智慧工厂。截至目前，公司在东莞、重庆、武汉、成都、苏州和郑州都有基地建设，有利于公司充分配合客户的全国化产业布局，奠定业务发展的坚实基础。  
        加速推进"产业互联网生态"战略。为顺应包装印刷产业互联网化和定制化新业态，公司近年来陆续实施了一系列并购活动。1）2014年底，公司控股汇天云网（旗下咭片皇通过互联网为客户提供个性化、定制化的商务及印刷产品服务）。2）2015年5月，公司投资设立全资子公司小美集科技，致力互联网包装生态系统的搭建和运营，以及互联网电商和物流快递行业创意包装的整体解决方案和产品等。3）公司2015年度非公开发行项目的募集资金中将分别投资12亿元和6,500万元建设互联网包装印刷产业云平台及生态系统建设项目以及智能包装物联网平台项目。
        建立功能强大的互联网包装印刷及个性化定制服务运营平台，实现产业和互联网的深度融合，进行包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送以及支付等一体化服务的全产业链整合，将为公司打造长期盈利和市值成长的新兴增长极。  
        与国新南方深度合作，布局军民融合、军品包装和文化创业产业。国新南方研究院是深圳市政府重点引进支持的具有专业化、高端化、国际化和资本化的知识产权高端智库。双方合作内容包括：1）共同设立军民融合知识产权成果转化研究中心，重点布局军用品在运输、使用及存放过程中的防护、管理的包装供应链服务及其信息化的成果研究转化工作。2）共同开展"军品包装标准化"课题研究工作。3）共同设立文化创意产业的股权投资基金，重点围绕文化创意产业IP泛娱乐化趋势需求，聚焦虚拟现实（VR）、增强现实（AR)和物联网智能化等新技术。    风险因素  宏观经济不景气影响下游行业包装需求；产业互联网战略推进不达预期。    
        盈利预测与投资建议  
        公司"包装一体化"竞争优势明显，继续推进"内生+外延"增长计划保障公司中长期发展，布局产业互联网亦将打开公司长期盈利和市值增长空间。我们预测公司2016-2018年EPS为0.23/0.30/0.39元/股（三年CAGR35.7%），对应PE分为44/34/26倍，维持公司"买入"评级。