投资要点:
事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2016年一季度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司实现营业收入19.4亿元,同比增加43.0%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比下滑25.4%;实现基本每股收益0.01元。
2016年一季度,受房产结算增加推动,公司营收增加43%;受税费上升和计提递延所得税使得净利润下滑25%。2016年1-3月,公司无新增土地面积;新开工面积13.23万平,同比增长37%;新竣工面积29.91万平,同比增长151%;合同销售面积25.18万平,同比增长87%;合同销售收入39.04亿元,同比增长207%;结算面积4.24万平,同比增长43%;结算收入7.03亿元,同比增长105%。2016年1-3月,公司出租房地产楼面面积5.92万平,取得租金总收入627.41万元。2016年以来公司新增土地储备1个,权益储备建面23万平。2016年,公司计划实现新开工154.4万平,新竣工200.3万平,计划实现合同销售108.6万平,销售金额171.8亿元,实现结算119.7万平,结算收入121.9亿元。
投资建议。公司土地储备充足,地产+互联网金控战略继续推进。公司项目商业和住宅土地储备权益建面达1200万平(土地成本较低廉),海涂开发储备600万平(属大型城镇化综合项目),土地储备量居于同类地产公司首位。
同时,公司参股金融企业(参股温州银行13.96%股权)并推动互联网金融整合。公司再度启动新一轮融资方案,一旦成功将推升业绩同时带来债务结构改善。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.18和0.26元,对应RNAV是9.13元。截至4月26日,公司收盘于3.69元,对应2016、2017年PE分别为20.5倍和14.2倍。考虑公司大规模投入金控平台建设,开发项目存在一定的变现风险,我们以7折RNAV作为目标价,对应6.39元,维持“增持”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。