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研究报告:兴业证券--生物制品--降价不改变行业长期趋势-070122

行业名称: 股票代码: 分享时间:2007-01-25 12:29:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄挺
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 81 KB 分享者: zp****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国家发改委将于近期对包括人血白蛋白等300 多种产品的降价,人血白蛋白最高零售限价为256元/10 克左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
  此次降价后,人血白蛋白国家的最高零售限价为256 元/10 克,根据医院15%的加价原则,医院的最高零售限价为294.4 元/10 克,虽然相对于人血人血白蛋白原有的最高零售限价是340 元/10G有一定的价格下降幅度,但对市场价格总体影响不大,目前人血白蛋白市场上的零售价格在260-290 元左右,大部分医院的长期订单价格是220-250 元左右,而大部分企业的出厂价在220 左右,考虑目前出厂价和最高零售限价之间的价差和人血白蛋白供应2007-2008 年仍然偏紧等因素,因此由最高零售限价倒逼出厂价的空间不是很大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  综合考虑各方面因素,我们认为此次降价是人血白蛋白进入医保目录后的正常调价,未来2 年继续大幅降价的可能性不大:第一,我国的血液制品行业未来2 年随着监管的严格,全国的供浆量仍然会偏紧;第二,国家逐步认可血浆是一种资源,那么血液制品是一种资源性产品,单采浆站改制结束后,献浆员的收入面临大幅提高的可能性,因此根据发改委的药品定价原则,大幅降价不利于体现资源性产品的价值;第三,血液制品对安全性要求非常高,行业监管日益严格,企业的经营成本在上升,因此盲目的降价会带来产品质量下降的巨大风险。
  降价能带来什么?从需求来讲,随着人血白蛋白价格的下调和进入医保目录,人血白蛋白的需求将进一步增长,从其他类似药品的降价规律来看,降价带来更大的需求量增长。从供给来讲,对优势企业的影响偏于正面,但是对于中小型企业来讲,生存考验更加严酷。
  我们认为,降价将进一步提高血液制品行业的经营和生存门槛,加剧行业集中度的提高,龙头企业能获得更大的发展空间:第一,根据血液制品的成本分析,血液制品80%左右的成本构成是血浆,剩余的成本是制造费用,这意味着具有技术优势和规模优势的龙头企业,相对成本更低,因此在降价的环境下,龙头企业有更大的成本优势;第二,龙头企业拥有更长的产品线,人血白蛋白的降价有利于提升静丙等小制品的销量,改善产品消费结构,有利于拥有丰富产品线的龙头企业提升盈利能力;第三,单采血浆站收购和降价,提高了血液制品企业的经营成本,而2006 版血液制品GMP 标准提高,行业洗牌速度加剧,龙头企业更容易生存;第四,此次降价和广东佰易被收回GMP 证书将促进单采血浆站改制,对目前陷入胶着状态的浆站谈判起到一定的促进作用,龙头企业具有更强的资金实力获得更多的优质浆源。
 

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