公司主要从事化学原料药和制剂生产，由于原料药产品竞争激烈、制
剂产品面临药品降价和营销不力等原因，我们判断公司主业在短期内尚缺
乏爆发性增长，07 年EPS 预计在0.24 左右，与股改承诺的07 年每股收
益0.35 元尚存在较大缺口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司业绩增长无非源于内生性或外生性的增长，基于对现代制药主业
的判断，我们认为只有通过外源扩张才能实现股改业绩的承诺。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现代制药
在外源扩张中向大股东收购资产存在几个优势：操作相对便利；可以减少
关联交易，实现股东利益最大化；实现央企整体上市，符合受到政策导向。
  大股东医工院是我国医药工程系统领域重要的研发机构，旗下有现代
药物制剂工程研究中心、医工院医药有限公司等较多优质资产，股改时大
股东也曾有适时向公司注入优质资产的承诺。我们认为，资产注入可从新
药研发能力的提升和消除关联交易两方面提升公司估值水平。
  我们预计，公司07 年实现股改时EPS 0.35 的业绩承诺可能性较大，
同时公司拥有的研发和产品更新能力是中国医药行业稀缺资源，公司至少
应享有行业28 倍PE 的估值水平，给予目标价9.80 元，建议增持