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太阳纸业研究报告:联合证券--太阳纸业调研报告:携手国际巨头见证成长奇迹!-070124

股票名称: 太阳纸业 股票代码: 002078分享时间:2007-01-24 17:19:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗鹏巍
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 59 KB 分享者: zan****qi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我们认为,太阳纸业是中国最好的造纸行业上市公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司掌握了中国
最先进的涂布技术,并拥有完全国际化的管理团队,对造纸技术理解深
刻,在采购和项目建设方面具有丰富经验。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以上因素使公司拥有业内最
高的ROE 水平、最快的固定资产周转率和最低的费用率。
  液包纸是目前国内市场前景最好的高端纸种,年需求量增长超过30%。
目前仅有斯道拉恩索、国际纸业能够生产。公司30 万吨无菌液包纸项
目预计08 年6 月投产,08、09 年贡献每股收益0.32、0.94 元。
  07 年3 月公司18 万吨铜版原纸/双胶纸生产线达产,08 年初10 吨杨木
化机浆、30 万吨液包纸项目投产。09 年30 万吨液包纸项目达产,40
万吨铜版纸项目达产,预计07-09 年公司利润增长超过150%。
  预计公司2007-2009 年EPS 分别为1.2、1.85 及2.54 元,根据包装纸
行业的平均估值水平,并结合市场对成长性和技术壁垒的溢价,我们认
为公司合理价值36-40 元,对应2007 年30 倍P/E 和2008 年20 倍P/E。
  玖龙纸业市值581.83 亿元,06 年市盈率35.8 倍,理文造纸市值191.12
亿元,06 年市盈率23.4 倍。基于对公司管理团队和多年技术积累的充
分信心,我们认为,太阳纸业的成长性将不亚于香港两家上市公司,即
使股价达到40 元,总市值也不过110 亿元,强烈建议“增持”。

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