增发的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融街发布公告称公司以每股10.50 人民币面向10
家特定投资者非公开发行1.143 亿A 股已经结束。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融街母公司北
京金融街建设集团认购上述增发股份的40.67%，锁定期三年。公
司通过此次增发共募集资金11.8 亿人民币，总股本扩大11.8%至
10.78 亿股。受此影响，每股净资产值将由16.09 人民币摊薄至15.28
人民币。同时，其07 和08 年每股收益将分别被稀释9.8%和9.4%。
为大额资本开支做准备。预计07 年公司将投入40 亿人民币发展相
关业务。我们估计增发后公司07 年净负债率将由159%降至88%。
  土地增值税政策的影响。正如我们在近期出版的行业更新报告中
分析的，土地增值税政策将给公司07-08 年盈利带来一定的不利影
响。考虑到公司毛利率日益提高，我们将上调公司的增值税拨备。
但是，如果之前的增值税拨备能够回拨，公司净资产值将得到提
振。我们将在获得进一步资料后对其估值模型进行调整。
  下调目标价格。考虑到土地增值税以及增发对盈利的稀释作用，
我们将该股目标价格下调至18.26 人民币，相当于22 倍08 年市盈
率。我们认为在人民币升值的背景下，房地产投资类企业资产重
估潜力巨大。我们维持对该股优于大市评级。