基本面：房地产在3月份的冲高及部分行业补库存需求的回升会让3月份的实体经济数据会比2月份好看的多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，3月下旬房地产政策的转向将导致本轮房地产再次回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据以往的历史经验，包括房屋销售量、固定投资增速及工业增加值在内的宏观数据很可能在四月和二季度内出现回落。但是由于本次调整仅涉及一线城市，全国范围内仍然是有保有压，所以我们判断，相关数据并不会出现断崖式下跌。以钢材、铁矿石及有色金属为代表的大宗商品价格在经历前期暴涨后大概率将因为缺乏后续基本面支撑出现回落。CPI在二季度仍然难以出现向下拐点。气温回暖，蔬菜价格必然回落；虽然能繁母猪存栏开始触底回升，但至少需要一年时间才能成为猪肉供给。所以我们预期，预计二季度CPI受猪价影响初期保持高位而后小幅回落，但今年上半年难以发生趋势性逆转。政策及资金面：耶伦最新讲话仍然强调海外风险，鸽派程度超出市场预期，4月加息概率大幅下降。我们认为，美国自身数据整体向好，不过如果美元过强联储可能会干预。6月或下半年仍有较大的加息概率，年内或加息2次。欧日则均面临货币政策空间受限的问题，可能转而寻求以更积极的财政政策刺激经济。中国方面，人民币贬值压力减轻，货币政策所受制约减少，后续宏观基本面仍然存在变数，重心将转向经济基本面，大概率维持稳健偏松基调。预计R007仍将维持在2.0-2.5%的水平，4月中旬缴税可能造成一定的暂时性收紧。