投资要点      
        事件：1）公告增发预案修订稿，构成重大资产重组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）4月7日起复牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        对此我们点评如下：  
        收购大股东供水资产，供水能力增长1.9倍。1）增发收购方案：发行股份方式收购水务集团持有的自来水公司100%股权、工程公司100%股权、汉水科技100%股权、阳逻公司89.56%股权、长供公司71.91%股权，建发公司持有的阳逻公司10.44%股权及相关资产，车都公司持有的军山自来水公司60%股权；以支付现金方式收购军山自来水公司40%股权。标的资产总对价44.0亿元。发行价8.85元/股，发行数量4.82亿股。水务集团、建发公司锁定期36个月；车都公司锁定期12个月。2）配套募资方案：发行价不低于8.85元/股，按发行底价计算，发行数量2.67亿股。锁定期12个月。募资总额不超过23.6亿元；其中，12.3亿元用于水厂及管网改扩建工程、1.3亿元用于支付现金对价、10亿元用于自来水公司补流。3）供水能力增长1.9倍：公司现有供水能力130万吨/日，主要覆盖武汉市汉口地区。标的资产包括10座建成及在建自来水厂，主要覆盖武汉市中心城区、武汉经开区、新洲区，合计供水能力245万吨/日（其中自来水公司、长供公司、阳逻公司分别为215、20、10万吨/日）。  
        供水价格偏低，上调预期强。1）毛利率较低：由于供水价格偏低，武汉控股、自来水公司的供水毛利率分别为15.4%、11.3%，远低于可比上市公司30%~50%的供水毛利率水平。2）武汉水价偏低：目前武汉市居民生活用水第一阶梯价格仅为1.37元/吨，在31个省会城市和直辖市中排名倒数第二，仅高于拉萨。2014年武汉地区生产总值10069亿元，在31个省会城市中排名第6名；2014年武汉人均可支配收入33270元，处于31个省会城市的中上水平，在沈阳、成都之间。3）调价机制逐步理顺：2016年3月21日，武汉市人民政府决定授予自来水公司供水特许经营权；有利于自来水公司建立合理的价格调整等保障机制，增强未来的持续盈利能力。  
        投资建议：首次给予增持评级。我们预测16/17净利润达到4.5/5.9亿元；当前股价对应备考市值139亿元。污水业务是目前公司业绩的主要支柱；收购大股东供水资产，伴随水价上调推进，供水业务迎来快速增长。建议关注！  
        风险提示：重组进度低于预期