摘要：
        上月信用债发行回顾：3  月份，短融中票发行量均大幅增加，创一年多新高，相较于去年同期分别增长44.5%和60.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业债在2  月由于春节因素导致发行量较1  月峰值大幅减少，但3  月开始企业债发行大幅增加，大部分为地方国有企业发行；认购热情月初高涨，机构配置积极。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）安徽、山东、江苏等地发行利率较低，江西、辽宁、湖南、内蒙等地企业债发行利率则偏高。交易所公司债3  月份发行量大幅增长，较年前最高点1  月份还增加34.2%，净融资额为2114.85  亿元，发行量及净融资额均创历史新高。发行人股东背景在信用利差中占比较重，发行主体中AAA  级大型地方国有企业具有比较优势的发行价格，食品饮料、多元金融、材料、能源等行业发行意愿积极。
        上月信用债走势回顾：中长端信用利差和低等级信用债期限利差走阔。本月银行间资金利率R001  小幅上行，4  月1  日加权R001  比3月1  日上行2BP  至2.01%，国债收益率曲线中短端下行明显。信用债方面，上月短融中票收益率曲线整体平移下行。至4  月1  日，1  年期AAA  级短融下行5bp  至2.73%，3  年期和5  年期AAA  中票均下行约6bp  至3.06%和3.29%。曲线整体有明显幅度下行，中长端信用利差明显走阔，低等级债券期限利差走阔。
        上月机构行为回顾：金融债增量巨大地方政府债供给或影响银行对国债配置。3  月托管数据显示，总体新增托管量大幅增加，月新增托管11646.73  亿元，环比增长3.29%，仅次于2015  年6  月。地方政府债在3  月份发行量大约有7800  多亿，我们认为大多数被商业银行吸纳，从而积压商行对于国债的增持意愿，3  月份商行仅增持国债140亿元，大幅增持金融债2016  亿元，企业债则遭商行减持397  亿元，总体来看3  月份商行的避险情绪依旧较为浓厚。广义基金总持仓量大幅扩容2159.11  亿元，在增持金融债的同时，大幅增持企业债，成为企业债最主要的增持方。证券公司和保险机构则相对表现偏弱，加仓意愿不强。证券公司开始小幅增持部分企业债，少量吸纳进出口债；保险公司则继续减少持仓量，小幅增持国开债及农发债。