摘要:
上月信用债发行回顾:3 月份,短融中票发行量均大幅增加,创一年多新高,相较于去年同期分别增长44.5%和60.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业债在2 月由于春节因素导致发行量较1 月峰值大幅减少,但3 月开始企业债发行大幅增加,大部分为地方国有企业发行;认购热情月初高涨,机构配置积极。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)安徽、山东、江苏等地发行利率较低,江西、辽宁、湖南、内蒙等地企业债发行利率则偏高。交易所公司债3 月份发行量大幅增长,较年前最高点1 月份还增加34.2%,净融资额为2114.85 亿元,发行量及净融资额均创历史新高。发行人股东背景在信用利差中占比较重,发行主体中AAA 级大型地方国有企业具有比较优势的发行价格,食品饮料、多元金融、材料、能源等行业发行意愿积极。
上月信用债走势回顾:中长端信用利差和低等级信用债期限利差走阔。本月银行间资金利率R001 小幅上行,4 月1 日加权R001 比3月1 日上行2BP 至2.01%,国债收益率曲线中短端下行明显。信用债方面,上月短融中票收益率曲线整体平移下行。至4 月1 日,1 年期AAA 级短融下行5bp 至2.73%,3 年期和5 年期AAA 中票均下行约6bp 至3.06%和3.29%。曲线整体有明显幅度下行,中长端信用利差明显走阔,低等级债券期限利差走阔。
上月机构行为回顾:金融债增量巨大地方政府债供给或影响银行对国债配置。3 月托管数据显示,总体新增托管量大幅增加,月新增托管11646.73 亿元,环比增长3.29%,仅次于2015 年6 月。地方政府债在3 月份发行量大约有7800 多亿,我们认为大多数被商业银行吸纳,从而积压商行对于国债的增持意愿,3 月份商行仅增持国债140亿元,大幅增持金融债2016 亿元,企业债则遭商行减持397 亿元,总体来看3 月份商行的避险情绪依旧较为浓厚。广义基金总持仓量大幅扩容2159.11 亿元,在增持金融债的同时,大幅增持企业债,成为企业债最主要的增持方。证券公司和保险机构则相对表现偏弱,加仓意愿不强。证券公司开始小幅增持部分企业债,少量吸纳进出口债;保险公司则继续减少持仓量,小幅增持国开债及农发债。