事件：
        2015  年公司实现营业收入4.92  亿元，较去年同期减少62.16%；营业利润2878.60  万元，较去年同期减少86.70%；利润总额2999.30  万元，较去年同期减少86.54%；归属于上市公司股东的净利润2571.57  万元，较去年同期减少84.45%，实现EPS  为0.06  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每10  股派发现金红利0.1  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        主营产品销量减少和综合单价下降,带动营业收入大幅减少。2015年主营产品PCCP实现营收4.90亿万元，同比下降62.16%。受国内宏观经济增速放缓，南水北调后地方水利建设投资不足，招标量放缓影响，PCCP行业普遍业绩下滑，公司作为行业龙头受影响显著，执行订单进度放缓、产品发货延迟，2015年PCCP管销量为248.14千米，同比下降10.67%。同时，管材供应的综合单价为197.28万元/千米，同比下降57.64%，虽然其中是因为供管的产品结构发生变化。量价齐跌使得公司营业收入出现大幅下滑。
        成本下降提升毛利率和费用刚性提升期间费用率。2015年综合毛利率为40.47%，同比提高7.91个百分点。在跟踪项目延迟，需求低迷的环境下公司通过原材料集中采购，辅助材料就近采购，产成品集中运输等采购和运输原则，产品的单位生产成本得到下降，保障了交货进度的同时提高了生产效率，整体提升公司的毛利水平。
        2015年公司销售费用率为5.76%，同比上升0.88个百分点，虽然销量的减少使得公司运杂费和其他费用减少，但是由于量价齐跌营业收入大幅减少，导致销售费用率下降。管理费用率为17.17%，同比上升10.42个百分点，主要是管理费用的刚性和营业收入大幅减少所致。财务费用率为7.20%，同比提高5.39个百分点，主要是借款利息支出发生3766.47万元，同比增加44.50%所致。
        地下管廊建设促进行业回暖。从2015年下半年来看，水利行业投资开始回暖，随着地下综合管廊建设纳入  “十三五”规划，全国有望掀起地下管廊建设大潮。公司作为行业龙头必先受益于景气度回升带来的截至2016年一季度，公司在手重大合同订单量达13.06亿元，按照工程进度大部分在2016年确认营业收入，如果项目能够正常执行，2016年公司业绩将出现大幅反转。
        收购新峰管业，拓展核电石化管件业务。公司2015年定增3.5亿元收购核电石化管件龙头新峰管业，2016年1月已获证监会通过。新峰管业在核电管件市场占有率超过40%，受益于核电重启，新峰管业在手订单充足，  2016、2017年承诺业绩为4200万和4950万。另外，公司积极推进高铁无砟轨道业务，已经与北京铁路局签署战略合作协议，该项合作成果有望于2016年实现突破。
        盈利预测和投资评级：预计公司2016  到2018  年公司的每股收益0.67  元、0.85  元和0.94  元，以收盘价13.35  元计算，对应的动态PE  为20  倍、16  倍和14  倍。考虑到公司行业环境所改善、地下管廊建设的推进、在手订单较多和新业务的涉入，维持公司“推荐”的投资评级。
        风险提示：订单执行情况低于预期和新业务发展速度低于预期。