作为国华人寿和安盛天平（天平车险）的发起人股东，公司及新理益集团始终看好保险行业的发展，并抓住保险新“国十条”契机，通过或拟通过非公开发行收购或拟收购国华人寿、安盛天平部分股权，并拟对国华人寿进行两次大规模增资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年3月17日，经保监会批准，公司已持有国华人寿51%股权，国华人寿成为公司控股子公司；伴随未来公司及相关股东等比例增资，国华人寿股东投入资本将达到164亿元，可以充分应对“偿二代”下资本要求以及满足公司的快速发展；国华人寿专业投资能力，也成为公司持续发展和价值提升的重要保证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在非公开发行完成后，公司将持有安盛天平50%股权，未来将与国华人寿独立运行、协同发展。我们对该股首次评级买入，目标价格9.84元。
　　支撑评级的要点
　　国华人寿具备高于行业的投资水平，抓住资本市场机遇，发挥低成本和中长期投资优势，获得了资产价值的快速提升，并支持了保险业务的迅速发展；在公司后续规划中，也将由规模向价值过渡，规模提升并稳定后发展可期。
　　安盛天平具备国际化背景，在定价技术、产品体系、股东资源方面有自己的优势和特色；未来将更深入结合互联网、大数据等手段，实现公司的精细化发展，提升客户体验、拓展市场份额。
　　公司股东实力强，可协调资源丰富，未来有较大协同发展的空间。
　　评级面临的主要风险
　　系统性的宏观经济、金融行业风险，导致投资收益不达预期。
　　利率市场化竞争风险及监管政策风险。
　　非公开发行不成功风险，以及收购、增资监管不予批准风险。
　　估值
　　分部对国华人寿、安盛天平使用市净率估值，给予公司买入评级，目标价9.84元。参考国华2015年末约104亿元净资产、未来通过增发注入的136亿、以及投资等方式带来的净资产增值，按公司持有的51%比例计算，给予国华人寿部分约430亿市值；结合安盛天平50%约70亿市值、以及公司原有业务约60亿市值水平（参考公司近年净资产平均水平及相关化工行业估值），给予公司目标市值560亿，对应增发后56.58亿股本。建议结合估值关注弹性投资机会。