投资要点
2015年公司新签合同9570.2亿元,同比增长2.4%,新签订单逐渐改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)分季度来看,公司Q1-Q4新签订单分别同比增长-22%、-17%、13%、23%,新签订单在下半年扭转前两季度订单下滑的态势,逐季明显改善;2)业务板块方面,基建板块新签订单7688.7亿元,同比增长8.6%(铁路工程新签订单2858亿元,同比增长14.8%;公路工程新签订单898.8亿元,同比减少5.1%,市政及其他工程新签订单3931.9亿元,同比增长7.8%),基建业务在"一带一路"、稳增长以及PPP等政策支持下,新签订单Q3/Q4大幅增长(基建订单Q3/Q4同比增长23%、35%);
公司2015年净利率比上年同期略有提高,2015年实现净利率1.89%,较前期提高0.15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期间费用占比为5.02%,较上年同期下降0.19%;分项来看,销售费用占比为0.38%,较上年同期基本持平;管理费用占比为4.27%,同比提升0.05%;财务费用占比为0.38%,同比下降0.23%,主要是受到期内连续降息背景下融资成本降低、带息负债总量减少以及汇兑收益增加的影响。。
公司2015年每股经营性现金流净额为1.34元,较去年同期大幅改善;公司2015年收、付现比分别为98.2%和102.3%,较去年同期上升2.53%和0.8%,收现比的提高是现金流量净额大幅改善的主要原因,期内公司积极实施现金流管理规划,加大应收款和存货的清收清欠并取得较好成效,期末应收账款较年初下降了9.7%。
盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.64元、0.69元,对应的PE分别为13.5倍、12.5倍、11.7倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期。