四季度业绩表现良好，但全年业绩低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司四季度实现收入59.3  百万美元，环比增长27.3%；归属股东净利润9.6  百万美元，环比增长210%，同比增长167%；每ADS  收益为0.92  美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年全年公司实现收入182  百万美元，同比微跌（2014  年：182.6百万美元）；归属股东净利润13  百万美元，同比下降22%（2014  年：16.6  百万美元）；每ADS  收益为1.26  美元，同比下降38%（2014  年：2.02  美元）。
        四季度多晶硅和硅片产销超预期。公司四季度多晶硅产量3,547  公吨，环比增加31.9%。
        四季度硅片销量21  百万片，环比增长9.9%。2015  年全年多晶硅产量达到9,771  公吨，同比增长48.9%。全年硅片销量为76.4  百万片，同比增长8.4%。公司将继续扩产多晶硅和硅片产能，多晶硅产能将在2017  年上半年新增6,000  公吨；截止2016  年中，硅片产能从目前的87  百万片增加至约100  百万片。
        四季度成本与售价继续走低。四季度公司多晶硅生产全成本为9.74  美元/千克，环比下降12.7%（2015Q3:11.15  美元/千克），现金成本为7.69  美元/千克，环比下降11.7%（2015Q3:  8.71  美元/千克），而四季度多晶硅平均售价为13.86  美元/千克，环比下降7.5%（2015Q3:14.98  美元/千克）。
        全球光伏市场维持高景气，预计2016  年一季度淡季不淡。预计全球2016  年新增装机在62-65GW  之间，维持高景气。另外，公司判断下游多晶硅库存水平极低，导致公司目前收获的订单异常饱满。公司预计2016  年一季度多晶硅向外出货量将达到2,800-3,000  公吨，硅片销售量预计在21.5-22  百万片之间，一季度虽为传统光伏材料淡季，但2016  年一季度同比将出现显著增长。
        我们的观点：公司是中国较大的多晶硅生产商，受益于中国和全球光伏行业最近两年的高景气度，公司的产品外销量得以持续提升，同时受益于多晶硅技术的持续进步，公司的生产成本得以持续降低。公司的多晶硅和硅片的产能将继续提高，同时销量将保持高景气。我们建议投资者适当关注。
        风险提示：产能投产延期，多晶硅价格继续下滑。