新能源业务增长带动公司业绩增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2015  年持续经营业务（不包括2015  年剥离的电力业务）实现收入人民币21,766  百万元，同比增长1.1%（2014  年经重列收入：21,523  百万元）；公司持有人应占利润2,106  百万元人民币，同比增长49%（2014  年：1,412  百万元）；EPS  为13.48  分，同比增长50%（2014：9.04  分）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入和利润的增长主要来自于新能源业务—子公司协鑫新能源（451.HK）的收入增长（812  百万元增长至1,970  百万元人民币）和减亏，而光伏材料和光伏电站的收入基本持平。
        多晶硅和硅片产销超预期，价格继续下降但已企稳。2015  年全年公司多晶硅和硅片都实现了满产满销，其中多晶硅产量74,358  公吨，同比增长11%。公司全年硅片销售量15,178MW，同比增长17.6%。价格方面，2015  年全年公司多晶硅平均售价15.6  美元/公斤，同比下降达28%；硅片平均售价0.188  美元/瓦，同比下降12.6%（2014：0.215美元/瓦）。多晶硅和硅片的价格在2015  年三四季度已经基本企稳,预计2016  年上半年伴随光伏抢装，多晶硅和硅片价格将维持平稳或微升，但下半年或面临下调压力。
        我们的观点：公司是中国多晶硅以及硅片生产和制造龙头企业，将充分受益光伏行业的增长以及自身对于行业的影响力和垄断力，新能源业务迅速发展，加之单晶项目投产带来的业绩增量，我们预计公司2016-2018  年的EPS  分别为人民币9.14、10.58  和13.51  分，我们维持公司买入评级，并提高目标价至1.61  港元，目标价对应P/E  分别为14.8、12.8  和10.1  倍。
        风险提示：新能源业务发展进度低于预期，单晶项目延迟投产，硅片价格超预期下跌。