研究随笔：债转股下的中国市场
        债转股应该不是一个新鲜词，从上世纪末的金融危机中一路走来，债转股就为中国金融业的发展做出了特殊的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这里，我们就来谈一下债转股的本质，和它在不同市场中的不同作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从本质上来说，债转股就是企业的债权持有人，把持有的债务转换成对企业的投资。那么，这笔交易是否划算，从微观来说就是以投资的长期回报能否超过债权的利率作为衡量的，从宏观来说就是以这种金融交易能否促进整体经济来衡量的。
        从微观来说，企业的股权回报在大部分时间超过债权，是一个比较常见的事情。从货币的角度来说，债权每年的投资回报只有5%到6%，而长期的通胀大约就在3%的水平，而目前社会每年M2  的增长速度则在12%，长期预计以10%为计，比通胀再高7%。
        在这种情况下，首先，即使从资产重估的角度，企业的资产每年的增幅最少也在3%左右，而如果企业的资产含有不可随货币和生产力扩张而增加的资源属性（比如矿山）、而非完全的生产力属性（如自行车、收音机生产厂），那么企业的资产会再次获益于货币的膨胀。最后，企业自身还会产生利润，这又是长期回报的一部分。
        从这个角度来看，在当前中国贷款利率相对宏观经济的发展较为低的情况下（该比值相比较欧美更低），股权的长期回报战胜债权，仍然是比较容易做到的。这个角度，是从微观的企业财务角度来考虑债转股的问题。
        从宏观角度来说，金融机构的债权转换为股权是否能够长期盈利，则取决于宏观经济的发展潜力。目前，中国的人均GDP  仅为美国的1/8、按购买力评价计算则为约1/4，而中国的社会经济组织性在全球是居于前列的（比较一下中国政府的行政效率之于印度、拉美就知道），在这种情况下，中国的发展空间仍然很大（比较一下目前中国的人均工资涨幅和美国、欧洲的水平就知道），债转股在宏观层面能够刺激经济、从而在长期收到回报的概率，也就相对高的多。
        所以，无论从宏观和微观来看，债转股这一金融工具，对中国经济都是可以起到正面效果的。这不仅是由债转股本身的性质决定的，而是配合了中国债权利率偏低、货币增长仍然稳健、宏观经济潜力仍然巨大这三个因素，才能够实现的。也就是说，债转股不一定适合所有的国家和经济体，但它确实适合当前的中国市场。