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研究报告:招商证券-全球资产价格双周报:股市、汇率、商品间的相关性如何变化-160406

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-04-07 13:53:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢亚轩,张一平,闫玲
研报出处: 招商证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 584 KB 分享者: yan****na 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        从美国股指与美元指数的30  日相关性系数看,大部分时候美元指数与美股之间呈现正相关关系,而各个阶段美元指数与美股的相关性由正转负,很可能是受到了美联储货币政策强烈预期的干扰,从2015  年以来的规律来看,1  月、3  月、6月、10  月等公布经济数据预测和大概率公布利率决议的重要议息会后,美元指数和美股的负相关性会显著增强,显示在这些时点上,货币政策和流动性预期对美股和美元的影响力可能最为凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        而人民币汇率与A  股的股市恐怕不尽相同。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率这一因素对股市的影响一直是被国内投资者忽略不计的,而从上证股指和创业板指数与人民币汇率的30  日相关性系数可以看到,在“811”汇改时、15  年12  月中旬和16  年1  月初人民币中间价快速下调、即期汇率也快速贬值的三个阶段,人民币汇率与两个股指的正相关系数迅速升高,且2016  年以来两者仍然保持了这种关系。人民币汇率与股市这种“同涨同跌”的正相关性是一个新生事物,而其从“无”到“有”,根本原因是受到股灾和“811”汇改对资本市场带来的冲击影响。但是这种情绪上的纽带也并非是一成不变的,一旦国内投资者对待人民币汇率的变化像发达国家一样,“不以升喜,不以贬悲”,这种悲观情绪的纽带可能就会断裂,到那时,人民币汇率与股市的相关性也要再重新审视了。
        美元指数与各类商品的1  年相关系数显示,中期石油和黄金一直与美元保持负相关性;金属类商品与美元的负相关性也较明显;农产品与美元的负相关关系最不稳定、最为微弱;此外,商品与美元的负相关从15  年下半年开始有所弱化,这可能与全球风险偏好的变化使得商品价格和美元指数阶段性出现同向变化有关(较为典型的大概是人民币意外贬值时的美元、商品同跌),也与美元快速升值的趋势缓解使得商品供需对价格的影响更为突出有关。
        

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