一季度农林牧渔行业运行形势分析：1、价格方面，畜禽产品继续大涨、糖、水产持稳，原粮持续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】畜禽继续上涨的动力是市场供给侧的持续收缩以及下游补库存力度较大；糖走势持稳是因为进口糖及走私糖的大幅增长削弱了减产对供给收缩的不利影响，再加上国储糖释放压力大，各种因素综合作用下导致糖价走势比较骑墙；此外，海参、扇贝价格低位持稳，显示终端需求仍比较低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        原粮价格下跌，其中玉米价格持续下跌的诱因是库存压力较大以及粮食价格市场化改革的落地，而大豆及豆粕价格的低迷主要是受到全球大豆增产预期的影响。2、景气方面，畜禽养殖行业盈利水平达到历史高位水平，景气明显上升；全价料产销量增长明显，饲料行业底部结构性复苏迹象明显；制糖业、水产养殖、种子行业变化不明显。
        板块走势回顾：1、农业板块跟随大盘下跌，但跌幅小于大多一级子行业，表现了良好的抗跌性。在1  月底以来的反弹中，农林牧渔指数上涨15.76%，涨幅在申万28  个子行业排名第四，农业板块反弹能量大。2、畜禽产业链是投资热点。从二级细分子行业的涨跌幅来看，畜禽养殖比较显眼，上涨了4.6%，是所有子行业中唯一一个上涨的。此外，饲料板块下跌了5.3%，是所有下跌的子行业跌幅最小的，与之相对应的是，其他二级子行业跌幅均超过了上涨综指同期跌幅。我们认为，畜禽产品价格的持续大幅上涨以及相关行业的景气上升是吸引投资的主要原因。
        二季度投资策略：看好行业，重点关注养殖产业连。目前，板块静态市盈率（TTM）处于历史中位，相对市盈率（相对沪深300）处于较高位置。综合来看，估值水平并不低。但我们认为，在畜禽产品价格上涨动力不减、行业景气上升趋势不改并惠及上游行业的背景下，我们继续看好农林牧渔板块二季度走势。策略方面，继续沿着价格上涨和景气上升这两条主线，重点关注畜禽养殖业及上游饲料、疫苗行业的投资机会。个股方面，推荐的股票组合和年度策略保持一致，没有调整。
        风险提示。突发疫情、异常天气等因素导致农业减产及农产品价格大幅波动，对景气恢复不利；政策制定及出台具有不确定性，如政策利好不及预期，对行情不利。