事件：近日公司公布2015  年年报及2016  年一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年公司实现收入约74.3  亿元，同比增5.5%；归母净利润约6.2  亿元，同比降28.5%；EPS  约0.30  元/股；全年扣非后归母净利润约3.0  亿元、同比降约31.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中，第4  季度公司收入约20.5  亿元，同比增8.3%；归母净利润2.3  亿元，同比增69.2%；EPS  约0.11  元/股；第4  季度扣非后归母净利润约1.7  亿元，同比增154.8%。公司拟每10  股派现3  元（含税）。
        公司预计2016  年第1  季度归母净利润同比增约137%~162%、至约1.95~2.15  亿元，EPS  区间为0.09~0.10  元/股。
        点评：
        工程玻璃仍为盈利核心，太阳能板块显著回暖，平板玻璃表现企稳。
        2015  年地产景气下行，公司工程玻璃收入约29.6  亿元，同比降3.2%；账面利润约4.0  亿元，同比降22.2%；仍为公司盈利的最大来源。2016  年第1  季度该板块表现总体平稳、同比有所改善。
        2015  年以来光伏产业显著回暖，公司太阳能板块全年收入约15.8  亿元、同比增43.7%；账面利润8258  万元，同比增44.0%。2016  年第1  季度公司太阳能产业盈利能力大幅提升。
        2015  年公司平板玻璃板块收入约36.3  亿、同比降约1.0%；受浮法原片单价走低影响，账面净利润约1.1  亿元，同比降51.0%。2015  年下半年（尤其是10~12月）需求端环比改善（地产竣工面积降幅缩窄）、叠加持续1  年多的产能去化效益显现，玻璃企业生存状况好转；公司平板玻璃板块下半年实现收入约19.5  亿元、同比增约6.1%；账面净利润约8201  万元、同比略增1.5%。
        2015  年公司投资收益较大。2015  年其投资收益约达2.9  亿元，其中出售宜昌南玻光电玻璃公司73.58%的股权确认投资收益约1.0  亿元，出售金刚玻璃股票确认收益约1.95  亿元。
        预计2016  年玻璃景气相对平稳，公司有望受益于天然气降价。2015  年玻璃行业经历2014  年的大规模亏损后产能收缩加快，行业走出低谷，企业生存、盈利状况有明显好转。2016  年地产需求有望弱复苏，供给端难再出现大幅度收缩，预计行业景气较平稳。公司是国内少数以天然气为燃料的原片企业，预计2016  年公司天然气成本有望下降0.5  元/立方米；公司原片产能约220  万吨，天然气价格下行有望带来高盈利弹性。
        前海人寿及其一致行动人已成第一大股东。前海人寿及其一致行动人已通过二级市场买入公司约22%的股权、已成为第一大股东，预计其成本价在11~14  元/股；定增完成后，其持股比例将升至约25%。
        维持“增持”评级。公司是国内浮法原片及工程玻璃龙头，超薄玻璃产业化居于领先地位，清远高铝超薄线已试运营；太阳能板块实现产业链一体化布局，显著受益于光伏产业回暖，未来将加码光伏电站；2016  年天然气降价有望为公司贡献高盈利弹性。预计2016~2018  年公司增发摊薄EPS  为0.35、0.38、0.43  元/股；考虑公司产业升级预期，给予公司2016  年35  倍PE，目标价12.25  元/股。
        风险提示：地产需求超预期下行；光伏回暖低于预期；天然气降价不达预期。