15  年销售额同比下滑0.9%，净利润同比增加4.4%：公司15  年销售额同比下滑0.9%至190.7  亿港元，其中珠宝业务销售额同比下降1.2%至167.2  亿港元，其他业务收入同比增长1.4%至23.5  亿港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司毛利率同比下降0.1  个百分点至22.2%，费用率同比增长1.3  个百分点至16.9%，公司股东应占溢利则同比上升4.4%至11.3  亿港元,这其中包含公司出售港交所股份获得2.5  亿港元的出售投资收益，如果除去该项一次性投资，则核心盈利同比下降18.3%至8.9  亿港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股东权益同比上升5.0%至90.8  亿港元。
          16  年消费仍疲弱，门店增加40  家，租金调整空间有限：2015  年公司87.7%的收入来自珠宝销售收入，其中珠宝零售中53.4%的收入来自港澳，2015  年港澳收入同比下降9.7%至89.3  亿港元，同店销售同比下降11%，目前有49  家周生生门店，9  家点精品门店。珠宝零售中46.0%的收入来自中国内地，期内收入同比上升11.3%至76.9亿港元，同店销售同比上升6%，期内新开40  家门店，关闭19  家门店至343  家门店。零售中0.5%的收入来自台湾，收入同比下降24.6%至1.0  亿港元。预计公司16  年香港门店数目暂维不变，预计16  年H2  开始有几个较大的香港门店需要重谈租期，故预计届时租金可能有调整空间。内地门店主要开设于百货商店，一般采取扣点方式，16  年预计将开设40  家新店，同时也会有几家重装或结业。根据市场调研，虽然16  年至今黄金价格处于反弹期，但是市场并未出现大的抢金潮，且公司香港门店表现依旧疲弱，内地门店的同店销售也略有跌幅。
          目标价  12.6  港元，维持持有评级：由于港元走强以及大陆游客在港购买力的减少，预计香港零售业务依然面临压力，大陆的销售也受到宏观经济的影响而表现疲软，我们预计公司在2016  年的销售表现依旧疲弱。公司16  年租金下降有限，且人工费用也颇为刚性，故预计公司费用率和业绩也依旧承压。由于不考虑可能有的销售港交所股票等一次性收益，我们预计2016  年公司核心盈利将下降4.0%至8.5  亿港元。我们以10  倍16  年PE  为公司估值，得出12.6  港元的目标价，较现价有9.0%的上升空间，维持持有评级。
          风险：消费疲软，港汇走强，香港旅游人次下降，同店下跌超预期。