Swisse产品创新能力强，竞争优势明显    
        我们在4月初举行了合生元路演，对Swisse的竞争优势有了更清楚认识：产品创新能力强-其差异化品类胶原蛋白和蔓越莓保持高市场占有率和高毛利率；电子商务渠道优势明显，增长迅速；C2C为主的被动销售模式使其费用投入低于线下渠道为主的GNC和Blackmores；品牌时尚科学定位-公司启用的明星代言人、奥运会赞助、赛车方程式赞助方式塑造品牌时尚的定位，且用内部广告制作公司带来费用较低；公司2015年净利润率达到23.6%，远高于竞争对手的14.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        保健品新政策下半年出台有望促进线下渠道布局    
        Swisse已于3月8日开设天猫海外旗舰店，目前也已与唯品会和网易考拉B2C平台签订了直接销售合同，未来也将和京东合作，公司从之前的纯C2C平台的被动销售将变成主动销售，有利于公司新产品和营销推广。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）且管理层预期7月1日《保健食品注册与备案管理办法》正式出台后，占公司销售20%的维生素和矿物质品类将以较快时间从线上进入线下渠道销售，这将利用公司原有的药店、商超、母婴店渠道并带来协同效应。  
        净负债率未来几年将逐步降低    
        公司4.5亿美元债务2016年9月到期，目前在与一家银行洽谈银团三年长期贷款；另外2017年2月可转债人民币24亿元到期，公司目前在做信用评级，希望评级完成后可以发五年债置换可转债，或者也可以发新的可转债置换旧的可转债。公司认为Swisse是轻资产运营模式，未来几年债务将降到合理水平。  
        转型带来盈利估值双提升  
        公司从奶粉企业转型为奶粉和保健品的生产企业，目前受益于转型带来的估值提升和Swisse高速成长带来盈利提升。我们目前的预测是2016年净利润达到8.59亿，相当于同比增长242%。由于公司股价年初至今涨幅达到93%，短期估值达到18.2x  2016E  P/E，我们目前的评级为中性，但是我们看好Swisse品牌在中国保健品行业长期布局。短期催化剂：1季度Swisse增长乐观。风险在于奶粉业务仍然面对挑战。