投资要点:市场修复,证券有望迎来估值和业绩双重修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行情回顾:本周(3 月28 日-4 月1 日)银行板块获得相对收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周沪深300 指数上涨0.75%。金融板块中仅银行股跑赢沪深300指数:本周银行业上涨1.19%,证券行业下跌0.13%,保险行业下跌0.27%,多元金融上涨0.05%。个股方面,本周涨幅排名前三的是陕国投A、国海证券和光大证券,涨跌幅分别为:12.37%、6.10%、5.41%;涨幅排名最后的三名是东方证券、西部证券和西水股份,涨跌幅分别为:-4.38%、-5.43%、-5.67%。
金融各子行业观点:
银行:万亿债转股缓解不良压力,以时间换空间。目前的估值已经反映了市场对银行资产质量、收入增速压力的担忧。债转股推出的规模和时间都超市场预期,且聚焦为有潜在价值的企业,一方面化解企业短期内现金流压力,另一方面缓解银行不良上升压力,提高长期收益率;利好银行及AMC 相关个股。
证券:修复行情下,券商股“估值”+“业绩”双重改善。“股灾”3.0 以来,券商股从10 倍左右的PE(2004 年以来该指标最低为11倍,2008 年大熊市的底部)触底反弹,估值不断修复。修复行情确认,券商股弹性最大:一方面市场修复,券商股超跌后也有修复的空间;第二,市场修复带来的交易量上升,对券商业绩贡献较大;第三,券商股救市被动持股,直接分享股市上涨收益。
保险:行业加速成长,上市险企交出满意答卷。截止三月底,四家上市保险公司2015 年年报均已发布,总体上看业绩基本符合预期,产品渠道优化、大力发展期交产品和保障型产品是四家公司的主基调。行业业绩良好,估值安全,长期持续看好。
多元金融:信托业野蛮式增长告一段落,转型发展是当前的主旋律。
行业分化将加大,创新能力更加重要。重点关注外延式扩张机会。
投资策略:市场修复,证券有望迎来估值和业绩双重修复;保险行业加速成长,有望迎来系统性机会。下周子行业推荐顺序:券商>保险>多元金融>银行板块。
风险提示:国际资本市场波动较大,可能会引发国内股票市场异常波动;股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大。