公募债违约事件处臵情况梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）违约扩散至各类主体和各类券种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2014  年超日债违约开始，我国公募债共发生违约事件16  起，覆盖民企、央企、地方国企等各类主体，扩散至短融、中票、公司债、企业债等各种债券类型，其中民企占比较高。2）6  只完成兑付，国企回收率低。仅11  超日债和12  湘鄂债在本息兑付的同时支付了罚息；3  只短融在一个月内延期完成兑付，而3  只公司债违约持续半年多；通过债务重组、银行支持等手段完成兑付。3）民企：后续进展最乐观，上市公司壳价值凸显。三分之二的违约民企债完成兑付，剩余未兑付的来自山水集团、天威英利和四川圣达。注册制下监管机构或仍能控制IPO  节奏，加上证监会曾表态注册制后现有在审企业排队顺序不作改变，IPO  排队现象仍在井喷，上市公司能获得更多外部救助的现象短期内仍存在，壳价值或将持续。4）国企：政府支持力度下降，违约处臵堪忧。在去产能和清理僵尸企业的大环境下，地方政府兜底意愿下降，财政收入下滑也使得兜底能力弱化，债务重组成功的可能性下降，资产处臵难度加大，国企债违约回收率不容乐观。僵尸企业多尾大不掉，重组进展缓慢。
        一月市场回顾：供给激增，收益率走势分化。3  月一级市场主要信用债品种净供给6865  亿元，大幅增加。AAA  等级发行人占比下降，整体资质略有下降。建筑业和制造业发行人占主要优势，房地产业和综合类占比亦相对较高。在发行的926  只主要品种信用债中有280  只城投债，占比约三成。1  月二级市场成交38002  亿元，大幅增加。信用债收益率现评级分化，中低等级表现更加突出。就中低等级券种收益率而言，1  年期下行11-29BP；3  年期下行约10-23BP；5  年期下行约10-19BP。
        而高等级券种收益率则相对稳定。
        一月评级迁徙评论：过剩行业信用基本面承压。上月共公告3  项信用债主体评级向上调整行动和13  项信用债主体评级向下调整行动。评级上调的发行人中有1  家为城投平台，其余为产业债发行人。各主体评级上调的发行人经营效率提升，经营规模和盈利水平稳步增长，偿债压力较小。评级下调的发行人均为产业债发行人，其中6  家来自制造业，3  家来自采矿业，1  家来自批发和零售业。具体的看，发行人大多来自煤炭、钢铁、造船等产能过剩行业，相关行业信用面仍将承压。