投资要点
        市场回顾：大盘震荡上涨，转债表现欠佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市表现以联储声明作为转折点，全周主板小幅收涨，而创业板表现明显不及主板，出现小幅下跌的情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转债正股表现仍然不错，复牌的上海建工涨幅超过10%，天汽模涨幅更是超过20%。但转债延续上周在股债资产中表现欠佳的状态，多数小幅下跌，即使正股涨幅超过20%，转债涨幅也不足7%。中证转债总体仍以下跌收场，本周仍是股债中表现最差的资产。
        转债暂时处在平衡状态。回顾年初至今的转债表现，可以发现价格波动区间缩窄的现实，尽管年初宁波银行转债预案导致市场出现短暂调整，但此后转债价格有所修复，高估值的状态改变有限。尽管从相对定价来看，仍存在明显的高估，但转债价格似乎在当前的平台上达到一个新的平衡。理解平衡状态可以从以下角度来看，1）债性角度：收益率过低（甚至为负）、期权偏贵，转债仅有交易价值；2）股性角度：风险偏好在回升，但转债溢价过高难以与正股想媲，也是转债维持暂时平衡的因素。3）本质上，是供需的问题。
        平衡状态下，是博弈主导市场的局面，中期需关注供需层面的变化。这样的平衡状态，提供的是博弈的机会，到达区间偏低的状态就可以配合其他因素做多，而到区间偏高的位臵可以选择降低仓位，这样反复折腾，积小成大。当然，从中期来看，一如去年股市大幅调整后转债市场绝对价格定价的状态在今年被打破一样。对于可能打破的因素，可能有以下几点需要重视：1）风险资产，特别是股市的表现，这是影响转债定价的关键因素。2）中期需要关注供需层面的变化。替代资产出现等原因导致资金流出债市。如转债供给规模超出预期，那样EB  的今天可能成为CB的明天。尽管宁波银行转债预案的影响已经过去，而且目前排队等待发行的转债规模也有限，但供给如果加速，仍会造成市场承接的问题。最明显的例子，就是一季度以来交换债的调整。如果传统转债供给量增大，转债的定位自然也会出现变化。当然，如果市场规模大幅上升，可能吸引此前已经退出转债市场的资金回归市场，需求自然也不是问题，但前提是价格要有吸引力。
        市场观点：短期焦点仍在风险偏好。尽管转债当前的均衡状态是相对脆弱的，但打破也需要条件，考虑到供给是中期的情况，短期仍是股市决定转债短期走势。尽管，转债波动幅度可能远小于正股，但方向上多数时间仍是一致的。尽管此前的利好逐步落地，但明显的利空尚未出现，应该仍有博弈的空间。