投资要点:
事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月1 日,欣旺达发布公告,同南开大学签署《技术开发合作合同》,共同开发石墨烯电池。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4 月6 日,公司再次公告同清华大学深圳研究生院签订《关于联合发起成立深圳市清新电源研究院合作协议》,在硅碳负极等领域展开合作,对此我们点评如下:
硅碳负极技术深受Tesla 认可。硅代替石墨可扩大活性材料的空间,锂离子容量提升10 倍,电池能量密度显著提升。松下为特斯拉开发的新一代电池掺杂少量硅元素,能量密度可提升至300wh/kg,储能成本降低30%左右,为动力电池未来发展方向,技术壁垒较强。
清华大学硅碳负极及电池技术国内领先。清华大学深圳研究生院拥有硅碳负极和磷酸铁锂6 项专利技术,现与欣旺达联合成立深圳市清新电源研究院,按照协议可委托欣旺达进行技术项目开发和产业化应用,借助欣旺达行业地位、资本实力及技术产业化能力,或能实现快速落地。
“黑金”石墨烯未来发展空间巨大。石墨烯为目前最薄、强度最大、导电导热性能最强的材料,可显著提升充放电效率及电池能量密度,应用空间巨大。陈永胜教授任职加州大学,南开大学特聘教授,石墨烯研发成果居全球前列。
技术创新是第一生产力。欣旺达深刻把握行业趋势,重视技术创新,每年2 亿以上研发投入,拥有极强的核心竞争力。公司3C 电池模组将做到全球第一,保持高速增长;看好公司向储能、动力电池、设备自动化的延伸。2016 年储能在海外市场强势推进,国内也将从园区开始改造,动力电池同五洲龙的合作开始放量,其他客户车厂也逐步落地。
盈利预测与评级。预计欣旺达2016-2017 年EPS 为1.01 元、1.40 元,对应4月5 日收盘价 PE 分别为27.6、19.9 倍。鉴于公司近三年的复合增速达到50%以上,我们给予2016 年40 倍估值,维持目标价40.4 元,维持“买入”评级。
风险提示。3C 业务拓展不达预期;新能源汽车;储能业务进展缓慢。