资产重组方案出台，国大药房和两广分销业务成为其核心资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日前，国药一致已披露重组方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）待重组完成后：
        1）国大药房、广东新特药、佛山南海以及南方医贸100%的股权将注入一致；
        2）致君制药、致君医贸以及坪山制药51%的股权、坪山基地将转让给现代制药，换取其13.99%的股权；
        3）同时向平安资管、理朝投资、国控配套融资7  亿元。
        4）公司总股本将从目前的3.63  亿股上升至4.35  亿股。
        定位国药集团药品零售平台，未来成长空间巨大。我们认为，本次重组后，国大药房将成为公司最具成长潜力的业务板块。从国药集团战略布局的角度来看，国药控股作为国内最大的药品流通渠道，2015  年销售规模高达2271  亿元。随着国内药品销售终端重构，国药集团势必将强化零售板块，以维持集团在国内药品流通领域的领先地位。一致作为国药集团的药品零售平台，中长期成长空间巨大。
        根据国控最新披露的财务数据，2015  年药品零售业务规模达到87.29  亿元，较2014  年的59.04  亿元增长47.85%，已呈现出快速发力的状态。我们认为，在成为独立的融资平台，国大药房在一致的经营下盈利能力也有望快速提升，我们高度看好其成长前景。
        持股现代制药，分享国药集团工业平台成长红利。在本次重组方案中，公司并未完全放弃医药工业的权益，而是用资产换取了现代制药13.99%的股权。按当前股价32.62  元计算，现代制药整合后市值约201  亿元，一致持有股权对应价值约28  亿元。我们认为，通过持股现代，公司也将享受国药集团医药工业业务的成长红利。
        盈利预测。以现有业务估计，我们预计公司2016-18  年EPS  为2.36、2.55、2.79元。
        公司已披露充足方案。若重组完成，我们按重组后资产估算，预计重组后国药一致2016/17  年年化净利润将达到9.85、11.75  亿元，考虑重组股本变化后备考EPS元2.26、2.70  元。考虑到一致作为国药系零售平台的广阔前景，我们按重组后业绩给予公司2016  年33  倍PE，目标价75  元，维持“增持”评级。
        风险提示。医保控费对行业整体增速形成压力，医药分开相关政策低预期。