美国经济数据近期有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期美国数据整体出现改善：1）地区联储景气指数普遍回升；2）制造业PMI  重回扩张线上，结束去年4  季度以来的收缩状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）非农就业与工资增长均好于预期；4）劳动参与率持续上升，可能延缓工资复苏步伐。
        短期基本面的反弹可能仍会持续。美国经济基本面的短期反弹符合我们之前的判断，主要基于两方面原因：1）2009  年以来，美国并未出现过连续三个季度去库存的情况，而接下来可能要逐渐进入补库存阶段。2）2014  年中以来的能源价格暴跌，拖累了能源行业的投资，而随着原油价格的短期反弹回升，则这一拖累可能会有所缓解。基于此，虽然我们认为美国长期潜在增速有天花板，但短期基本面的反弹可能具有一定持续性。
        但最近的资产表现却耐人寻味。1）经济数据改善，但加息预期并未明显上升。对比年初以来历次超预期非农就业数据后的市场表现：以往非农超预期改善下往往带动加息预期上升，从而导致美股美股下跌、美元上涨。此外，近期的通胀和加息预期也开始出现明显分化。2）美元呈现“滞涨”特征。如果对比美元和美国经济基本面的改善情况，美元和经济基本面改善（经济超预期指数）的背离在3  月以来便持续存在。
        G4  货币政策的收敛或是美元“滞涨”的原因之一。前期美元持续升值的负面效应已明显显现，而G4  货币政策的收敛似乎也是对“强美元”的共振反应，尤其对于美国，其货币政策态度近期意外“缓和”的背后，实际上也反映出对于美元升值对美国及全球经济负面冲击的担忧。
        预期不稳定的背景下，美元的波动或将增大。一方面考虑到美国经济数据阶段性反弹可能仍将持续，但另一方面，联储最近表态仍然偏“鸽派”，且近期美国就业市场劳动参与率的回升可能进一步增加工资复苏的不确定性，从而增加联储继续保持“鸽派”的概率。因此，接下来，我们可能会看到市场预期在经济数据和联储表态之间的摇摆，从而导致美元波动的增大。